See ei ole investeeringute analüüsi meetod. Investeeringute analüüsi teooria põhimõisted. Klassis sina

Pöördume taas tagasi arengustrateegia, investeerimispoliitika ja investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise teemade juurde. Lahutamatu osaärijuhtimine on täielik analüütiline tööriist, mida ettevõtte juhtkond kasutab alati, kui neil on vaja otsuseid langetada. Seda raamatupidamisel põhinevat süsteemi erifunktsiooni kasutatakse erinevatel eesmärkidel, millest peamised on seotud reaalsete investeeringutega. Käesolevas artiklis käsitletakse investeeringute analüüsi kui investeerimisprotsessi igakülgset toetavat tööriista.

Investeeringute analüüsi kontseptsioon ja klassifikatsioon

Mulle meeldib käsitleda juhtimissündmuste ja tegevuste põhikontseptsioone. Miks? Ilmselt seetõttu, et ilma teaduslike teadmisteta on investeerimispraktika peentest “asjadest” üsna raske aru saada. Ja selle teadmise üheks postulaadiks on uuritavate kategooriate teema mõistmine, mille kontseptsioonid võimaldavad ehitada aksiomaatilise vundamendi metoodika arendamiseks. Oleme investeerimissfääri kontseptuaalses valdkonnas ja võime omadussõnale "investeering" lisada:

strateegia;
protsess;
aktiivsus;
poliitika;
projekt;
risk;
analüüs.

Mõisted on nähtuse olemus ja kui fraaside semantika on erinev, tähendab see, et nende taga on erinev sisu, millel on praktikas eriline tähendus. Pange tähele, et olenemata sellest, millise kontseptsiooni me esitatud loendist võtame, on analüüs nende kõigi jaoks asjakohane. Analüüsime fraasi "investeeringute analüüs" (IA) elementide kaupa. Asendist teaduslik meetod analüüs (analüüsist (kreeka keeles) - tükeldamine, lagunemine) on uuritava objekti vaimse jagamise protsess osadeks. Analüütik küsib: "Mis toimub sisuliselt, milline on objekti osade struktuur, koostis, omadused ja suhted?" Sisu ei peitu kunagi pinnal, mis tähendab, et uuritav objekt tuleb lahata või osadeks jagada.

Analüütilis-sünteetilise protseduuri mudel. Allikas: Õpik MBA üliõpilastele. Autor – Goncharova S.G.

Nagu teada, määravad analüüsi õigsuse objekti sünteesi tulemused, mis võimaldab ühel või teisel määral selgitada objekti olemust, võrrelda seda teiste sarnaste objektidega vastavalt objektile. analüüsi ja sünteesi kriteeriumid. Järgmisena kaaluge omadussõna "investeering". See määrab kindlaks analüüsi spetsiifika, mis on seotud otsustega nende vastuvõtmise kõrgemal ja madalamal tasemel alates strateegiast kuni konkreetsete projektitüüpi ülesanneteni. Avaldatud seisukoht määratleb investeeringuanalüüsi kontseptsiooni põhialused.

Rakenduslikus mõttes mõistame IA all keerulisi analüütilisi tegevusi, mille eesmärk on leida õigustust tõhusa investeerimisotsuse tegemiseks. Investeeringute analüüsi süsteemid ja meetodid taastoodavad finants- ja majandusanalüüsi metoodikat, mille osa nad on. IA strateegiline tüüp, investeerimisprogrammide, projektide ja üksikute toimingute hindamine moodustavad kaks omavahel seotud analüüsi- ja hindamisprotseduuride kontuuri.

Investeeringutega seotud mitme kontuuri olemasolu tõttu on analüüsi jaotamine tüüpideks eriti oluline. Allpool on IA klassifikatsioon, mis põhineb mitmetel omadustel. Peamised omadused on protseduuri tase ja hetk, olenemata selle tüübist.

IA tüüpide klassifikatsioon aastal kaubanduslik organisatsioon

IA subjektid ja objektid

Investeeringute analüüsi sisu ja struktuuri määravad suuresti selle subjektid, subjekt ja objektid. IA subjektide all mõistame analüüsi vahetult läbiviijaid ja osalejate ringi, kelle huvides seda tehakse. Ühtlasi jagame teostajad strateegilises MH-s osalevateks ja projektivaliku ja reaalinvesteeringute elluviimisega seotud investeeringuanalüüsi tegijateks. Investeerimisstrateegia väljatöötamisele eelnev analüüs hõlmab järgmist:

arendusdirektor;
finantsdirektor;
kommertsdirektor;
peainsener;
ettevõtetes investeerimiskeskusi esindavad juhid.

Projekti tasemel teostatavas IAs on nimetatud juhtidele määratud rohkem järelevalvefunktsiooni ning analüüsi vahetu teostamisega tegelevad:

finants- ja majandusteenus;
raamatupidamine;
turundusteenus;
peatehnoloogi teenistus;
kapitaalehituse osakond;
muud projektiga seotud teenused.

Projektide mõjuhinnangus osalevate teenuste struktuur võib olla universaalne ja moodustatud projektide valiku ja portfelli valimise kampaania raames või luua iga projekti jaoks ainulaadses vormingus. IA teostavad ka väliste sidusrühmade spetsialiseerunud üksused: pangad, konsultatsiooni- ja kindlustusseltsid. Läbiviidud mõjuhindamise tulemuste põhjal otsuseid tegevad subjektid on:

investorid;
ettevõtte juht;
strateegilise planeerimise sessioonirühm;
panga krediidikomiteed;
tarnijad ja ostjad (mõnel juhul);
teiste huvitatud organisatsioonide ja ametiasutuste esindajad.

IA subjekti määravad ettevõtte investeerimistegevuse tulemusena toimuvate finantsprotsesside põhjus-tagajärg seosed ning sellega kaasneva sotsiaal-majandusliku efektiivsuse parameetrid. Läbiviidud uuringute tulemused võimaldavad õigesti hinnata investeeringute suunda ja suurust, põhjendada äriplaane ning leida reserve protsesside parendamiseks. IA objektid on vastava tasandi tegevuste tulemused.

Ettevõtte strateegilise investeerimispositsiooni mudel.
Strateegiline investeerimisplaan.
Ettevõtte investeerimisportfelli struktuur ja koosseis.
Projektiprogrammid.
Kohalikud projektid.
Üksikud investeerimistehingud, näiteks finantssektoris.

IA süsteemi valikute struktuur ettevõttes sõltub tegevusvaldkonnast, ettevõtte mastaabist ja tavapärase juhtimise arengutasemest. Reeglina on see üles ehitatud strateegiast ülalt alla ja praegusest hetkest tulevikku, milles tehakse projektiülesannete elluviimisel retrospektiivne analüüs. Allpool on toodud näide IA koosseisu ja suhete kohta.

Variant kesktaseme ettevõtte infoagentuuri koosseisust ja suhetest

Strateegilise luure meetodid

Investeerimisstrateegia väljatöötamine on osa üldisest strateegilisest protsessist. Enne otsuste tegemist selles valdkonnas tuleb luua strateegilise investeerimispositsiooni mudel. See iseloomustab terviklikult ettevõtte arenguvõimalusi investeerimistegevuse arendamise prioriteetsetes valdkondades. Investeeringute analüüsi süsteemid ja meetodid strateegia väljatöötamiseks on jagatud kolme plokki. Esimene plokk on seotud ettevõtte makro- ja mikrokeskkonna uurimisega, et saada täielik ülevaade investeerimiskeskkonnast, milles ettevõte tegutseb:

SWOT-analüüs;
PEST analüüs;
SWN analüüs.

IA teine plokk on kahetise iseloomuga ja kasutab finantsstrateegilise analüüsi põhialuseid. See on eelduseks üldist finantsarengu strateegiat ja kohalikku investeerimisstrateegiat puudutavate otsuste tegemiseks. Selle rühma sisu määratakse järgmiste mudelite ja meetoditega:

äritegevuse tulemuslikkuse hindamine SOFIA meetodil;
ettevõtte jätkusuutliku kasvu mudel;
ettevõtte hindamine;
ettevõtte finantsstrateegiate maatriksid.

Kolmas strateegilise luure plokk pakub lahenduse ideede, investeerimissuundade ja tuvastatud ebakindluse probleemile. See plokk kasutab kolme tüüpi analüüsi: portfell, stsenaarium ja ekspert. Portfellianalüüs viitab turundusanalüüsi etapile, mille käigus võrreldakse äriüksusi ja antakse soovitusi nende arendamiseks ressursside eraldamise prioriteetide kohta.

Uuringute läbiviimisel jäävad peaaegu alati alles mitmed strateegilise ebakindluse valdkonnad, mis võivad edaspidist rakendamist tõsiselt ohustada. IA stsenaariumimeetod võimaldab teil neid vältida. Lihtsaim tehnika põhineb kolme võimaliku arengu kaalumisel pessimistlike, optimistlike ja kõige tõenäolisemate stsenaariumite investeerimismudelite tulemusena.

Esimese ploki tüübid on strateegilisest juhtimisest hästi teada, seega piirdun finantsploki IA meetodite tunnustega. SOFIA mudel pole mitte ainult finantsstrateegilise juhtimise meetodite kogum, vaid ka terviklik süsteem finantsjuhtimine, mis keskendub investeerimisstrateegiale, hindamisele ja rakendamisele. Selle süsteemi põhikomponendid on näidatud allpool.

SOFIA süsteemi komponentide koostis

Ettevõtte jätkusuutliku kasvu mudel hindab ettevõtte müügitulu, kasumi, varade, omakapitali ja võla kasvu proportsionaalsust. Meetod võimaldab koostada otsuseid rahanduse strateegilise tasakaalustamise kohta, sealhulgas investeerimisvaldkonnas. Ettevõtte väärtuse hindamine võimaldab hinnata ärijuhtimise tulemuslikkust möödunud perioodidel. Finantsstrateegiliste mudelite maatriksite abil (autor BCG) tekib arusaam, kas ettevõttel on investeerimisvõimalusi või mitte.

Finantsstrateegiliste mudelite maatriksi lihtsustatud diagramm

Projektitaseme IA

Investeerimisprojektide analüüs peamine ülesanne eesmärk on saada järeldusi, mis võimaldavad valida projekte elluviimiseks, tagada kavandatud tulemuste saavutamine elluviimise monitooringu käigus ning korrigeerida investeerimisprotsessi nende sulgemise tulemustest lähtuvalt. Allpool on IA põhjal projekti valimise algoritm. Investeerimisprojektide efektiivsuse analüüs on finants- ja majandusanalüüsi keskne osa, mis omakorda on peamine tehisintellekt strateegilise investeerimistegevuse kava igakülgse hindamise süsteemis.

MH tulemuste põhjal investeerimisprojekti täitmiseks vastuvõtmise algoritm

IA projekti kohalikud ülesanded hõlmavad järgmist.

Projekti investeerimise nõutavatele tingimustele vastavuse hindamine vastavalt investeerimispoliitikale ja strateegiale.
Projektide rahastamisallikate ja nende kulude põhjendus.
Projekti tulemusi mõjutavate tegurite kindlaksmääramine, mis tegelikult erinevad kavandatud väärtustest.
Investori jaoks projektile vastuvõetava riski-tulu suhte leidmine.
Tagasiulatuvate üldistuste põhjal soovituste kujundamine investeeringute kvaliteedi ja tulemuslikkuse parandamiseks tulevikupraktikas.

Finants- ja majandusanalüüsi üldmudel üleminekuga projekti IA-le

Ülal on piltlik mudel üleminekust kolmelt strateegialt projekti mõjuhinnangu meetoditele, mis põhinevad efektiivsuse parameetritel. Tuleb rõhutada, et investeerimisprojektide analüüsimeetodid põhinevad rahavoogude kui reaalsete sündmuste hindamisel praktilisel tasandil. Sellega erineb IA näiteks ettevõtte majandustegevuse analüüsist. AHD lähtub oma uurimistöös efektiivsuse hindamise tulu-kulu kontseptsioonist, mis põhineb tekkepõhisel põhimõttel, mitte rahavoogudel.

MH projektide rakendatud meetodite hulgas tuleks mainida järgmist tüüpi analüüse ja hinnanguid:

projekti kui terviku tõhusus;
projektis osalemise tõhusus;
projekti tõhusus, võttes arvesse inflatsiooni (prognoositavates ja deflateeritud hindades);
investeerimisressursside allikad;
projekti efektiivsus simulatsioonimudelite abil;
finantsstabiilsus;
projekti elluviimise riskiaspektid;
projekti elluviimise mõju kogu ettevõtte tulemusnäitajatele.

Selles artiklis uurisime äriorganisatsiooni investeerimisanalüüsi kahe tasandi vaatenurgast: strateegiline ja projektiline. Loomulikult on need mõlemad aspektid omavahel tihedalt seotud ning moodustavad loogilise jada investeerimisstrateegia ja -poliitika väljatöötamisest kuni konkreetsete projektiprobleemide lahendamiseni. Finantsinvesteeringute teave on meie tähelepanu alt jäänud “üle parda” ja see ei tekita probleeme, kuna plaanis on selleteemalised artiklid. Igal juhul on minu hinnangul investeeringuanalüüsi ainevaldkonda sissejuhatus toimunud ning meil on võimalus konkreetseid rakendustööriistu täpsemalt analüüsida.

Under investeeringuid või kapitaliinvesteeringud kõige üldisemas tähenduses mõistetakse selle all majandusüksuse ajutist keeldumist tema käsutuses olevate ressursside (kapitali) tarbimisest ning nende ressursside kasutamist oma heaolu suurendamiseks tulevikus. Investeerimise lihtsaim näide on kulutamine sularaha oluliselt madalama likviidsusega iseloomustatud vara soetamiseks - seadmed, kinnisvara, finants- või muu põhivara.

Investeerimistegevuse peamised tunnused, mis määravad selle analüüsi lähenemisviisid, on järgmised:

Kapitali kasutusväärtuse (nt likviidsuse) ajutise kadumisega seotud pöördumatus.
Algse heaolutaseme tõusu ootus.
Ebakindlus, mis on seotud tulemuste omistamisega suhteliselt pikaajalisele perspektiivile.

Tavapärane on eristada kahte tüüpi investeeringuid: tõeline investeering Ja finants- (portfelli)investeeringud. Materjali edasisel esitlusel räägime peamiselt neist esimesest.

Investeerimisanalüüsi teooria põhimõisted hõlmavad järgmist:

Tuleb märkida, et reaalsete investeeringute puhul on seatud eesmärkide saavutamise tingimuseks reeglina vastava põhivara kasutamine (ekspluateerimine) teatud toodete tootmiseks ja nende hilisem müük. See hõlmab ka näiteks vastloodud ettevõtte organisatsiooniliste ja tehniliste struktuuride kasutamist kasumi teenimiseks investeeringute kaasamisega loodud ettevõtte põhikirjalise tegevuse käigus.

Investeerimisprojekt

Kui investeeringu maht osutub antud majandusüksuse jaoks oluliseks, pidades silmas tema praegust ja tulevast finantsseisundit, peaks asjakohaste juhtimisotsuste vastuvõtmisele eelnema planeerimise või projekteerimise etapp, st eelnev etapp. -investeeringuuuringud, lõpetades investeerimisprojekti väljatöötamisega.

Investeerimisprojekt nimetatakse tegevuskavaks või programmiks, mis on seotud kapitaliinvesteeringute teostamisega ning nende hilisema hüvitamise ja kasumiga.

Investeerimisprojekti väljatöötamise ülesanne on koostada investeeringu kohta teadliku otsuse tegemiseks vajalik informatsioon. Peamine meetod selle eesmärgi saavutamiseks on matemaatiline modelleerimine asjakohaste otsuste tegemise tagajärjed.

Eelarve lähenemine ja rahavood . Modelleerimise eesmärgil käsitletakse investeerimisprojekti ajaskaalas ning analüüsitav periood (uurimishorisont) jagatakse mitmeks võrdseks intervalliks - planeerimisintervallidele. Iga planeerimisintervalli jaoks koostatakse eelarved - laekumiste ja maksete hinnangud, mis kajastavad kõigi selle ajavahemiku jooksul tehtud toimingute tulemusi.

Sellise eelarve jääk - laekumiste ja maksete vahe - on investeerimisprojekti rahavoog etteantud planeerimisintervalliga. Kui kõik investeerimisprojekti komponendid on väljendatud rahas, saame rahavoo väärtuste jada, mis kirjeldab investeerimisprojekti elluviimise protsessi.

Laiendatud struktuuris koosneb investeerimisprojekti rahavoog järgmistest põhielementidest: Investeerimiskulud. Tulu toodete müügist. Tootmiskulud. Maksud.

Projekti algfaasis (investeerimisperiood) osutuvad rahavood reeglina negatiivseks. See peegeldab ressursside väljavoolu, mis tekib seoses tingimuste loomisega järgnevateks tegevusteks (näiteks põhivara soetamine ja netokäibekapitali moodustamine).

Pärast investeerimisperioodi lõppu ja põhivara kasutuselevõtuga seotud tegevusperioodi algust muutub rahavoo suurus reeglina positiivseks. Toodete müügist saadav lisatulu, aga ka projekti elluviimisel tekkivad täiendavad tootmiskulud võivad olla nii positiivsed kui negatiivsed. Esimesel juhul võib selle põhjuseks olla näiteks kahjumliku tootmise sulgemine, kui tulude vähenemine kompenseeritakse kulude kokkuhoiuga. Teisel juhul modelleeritakse kulude vähenemist kokkuhoiu tulemusena näiteks seadmete moderniseerimisel.

Tehniliselt on investeeringute analüüsi ülesanne kindlaks teha, milline on rahavoogude kumulatiivne kogusumma kindlaksmääratud uurimishorisondi lõpus. Eelkõige on põhimõtteliselt oluline, kas see on positiivne.

Kasum ja kulum. Investeeringute analüüsis mängivad olulist rolli kasumi ja rahavoo mõisted ning nendega seotud amortisatsiooni mõiste.

Mõiste "kasum" majanduslik tähendus seisneb selles, et see on kapitalikasum. Teisisõnu on see teatud hulga ressursse kontrolliva majandusüksuse heaolu kasv. Kasum on majandustegevuse peamine eesmärk.

Reeglina arvutatakse kasum teatud ajavahemiku jooksul toodete ja teenuste müügist saadud tulu ja nende toodete valmistamisega (teenuste osutamisega) seotud kulude vahena.

Eraldi tuleb märkida, et investeeringute analüüsi teoorias ei kattu mõiste “kasum” (nagu ka paljud teised majandusmõisted) selle raamatupidamisliku ja fiskaalse tõlgendusega.

Investeerimistegevuses eelneb kasumi saamise faktile alginvesteeringu hüvitamine, mis vastab mõistele “amortisatsioon” (inglise keeles tähendab sõna “amortization”: võla põhiosa tagasimaksmine). Põhivarasse investeerimise puhul täidavad seda funktsiooni amortisatsioonikulud.

Seega on reaalinvesteeringu valdkonna projekti põhinõuete täitmise põhjendatuse aluseks amortisatsiooni ja kasumi summade arvutamine kehtestatud uurimishorisondi piires. See summa tegelikult üldine juhtum, on tegevusperioodi kogu rahavoog.

Kapitali maksumus ja intressimäärad. Mõiste “kapitali hind” on tihedalt seotud majandusliku kasumi mõistega.

Kapitali väärtus majanduses seisneb selle võimes luua lisandväärtust ehk teenida kasumit. See väärtus vastaval turul – kapitaliturul – määrab selle väärtuse.

Seega on kapitalikulu tulumäär, mis määrab teatud ajaperioodi (tavaliselt aasta) kapitali juhtimise väärtuse.

Lihtsamal juhul, kui üks osapooltest (müüja, laenuandja, võlausaldaja) annab kapitali käsutamise õiguse üle teisele poolele (ostja, laenuvõtja), väljendatakse kapitali maksumust kujul intressimäär.

Intressimäär määratakse turutingimuste (st saadavuse) alusel alternatiivsed võimalused kapitali kasutamine) ja selle võimaluse riskiaste.

Sel juhul on kapitali turuväärtuse üheks komponendiks inflatsioon. Püsivhindades arvutuste tegemisel võib inflatsioonikomponendi intressimäärast välja jätta. Selleks peaksite kasutama mõnda tuntud modifikatsiooni Fischeri valemid:

kus,
r - reaalne intressimäär;
n - nominaalne intressimäär;
i on inflatsioonimäär.

Kõik määrad ja inflatsioonimäärad selles valemis on esitatud kümnendkohtadena ja peavad viitama samale ajavahemikule.

Üldjuhul vastab intressimäär sellele osale võla põhisummast (põhiosa), mis tuleb tasuda makseperioodi lõpus. Selliseid panuseid nimetatakse lihtsateks.

Arveldusperioodi pikkuse poolest erinevaid intressimäärasid saab omavahel võrrelda efektiivsete intressimäärade või liitintressimäärade arvutamise kaudu. Efektiivne määr arvutatakse järgmise valemi abil:

kus,
S - lihtpanus;
N on intressi kogumise perioodide arv vaadeldavas intervallis.

Kapitali maksumuse kõige olulisem komponent on riskiaste. Just kapitali erinevate vormide, suundade ja kasutustingimustega kaasnevate erinevate riskide tõttu võib kapitaliturul igal ajahetkel täheldada erinevaid hinnanguid selle väärtusele.

Allahindlus

Diskonteerimise mõiste on investeerimisanalüüsi teoorias üks võtmetähtsusega. Selle sõna sõnasõnaline tõlge inglise keelest ("allahindlus") tähendab: väärtuse vähendamist, allahindlust.

Allahindlus on tulevaste ajaperioodidega seotud rahasummade nüüdisväärtuse (ingliskeelset terminit "present value" võib tõlkida ka kui "praegväärtust", "praeguväärtust" jne) arvutamise operatsioon.

Diskonteerimisele vastupidist toimingut – algse rahasumma tulevase väärtuse arvutamist – nimetatakse akumuleerimiseks või liitmiseks ning seda illustreerib lihtne näide võlasumma suurenemisest aja jooksul antud intressimäära juures:

F = P* (1+r)N
kus,
F - tulevikuväärtus;
P on rahalise summa kaasaegne väärtus (algväärtus);
r - intressimäär (kümnendkohaga);
N on intressiperioodide arv.

Ülaltoodud valemi teisendus pöördülesande lahendamise korral näeb välja järgmine:

P = F / (1 + r) N

Diskonteerimismeetodeid kasutatakse siis, kui on vaja võrrelda sularaha laekumiste ja maksete summasid aja peale. Eelkõige on investeeringute tõhususe võtmekriteeriumiks - nüüdispuhasväärtus (NPV) - kõigi vaadeldaval perioodil tekkivate rahavoogude (laekumiste ja maksete) summa, mis on vähendatud (ümberarvutatud) ühele ajahetkele, mis tavaliselt valitakse. kui investeeringu alustamise hetk.

Nagu kõigest eelnevast järeldub, ei erine tänapäevase väärtuse arvutamise valemis kasutatav intressimäär tavapärasest, mis omakorda peegeldab kapitali maksumust. Diskonteerimismeetodite puhul nimetatakse seda määra aga tavaliselt diskontomääraks (võimalikud variandid: “võrdlusmäär”, “barjäärimäär”, “diskontomäär”, “vähendamise tegur” jne).

Investeerimisprojekti tulemuslikkuse kvalitatiivne hinnang sõltub suuresti diskontomäära valikust. On olemas suur hulk erinevaid meetodeid, mis võimaldavad õigustada selle määra ühe või teise väärtuse kasutamist. Kõige üldisemal juhul võib täpsustada järgmisi valikuid diskontomäära valimine:

Kapitali alternatiivse kasutamise minimaalne tootlus (näiteks usaldusväärsete turuväärtpaberite tootlus või hoiustamise määr usaldusväärses pangas).
Olemasolev kapitali tasuvuse tase (näiteks ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu Kapitali maksumus, mida saab kasutada antud investeerimisprojekti elluviimiseks (näiteks investeerimislaenu määr).
Investeeritud kapitali eeldatav tasuvus, võttes arvesse kõiki projekti riske.

Eelpool loetletud panustamisvõimalused erinevad üksteisest peamiselt riskiastme poolest, mis on üks kapitalikulu komponente. Olenevalt valitud diskontomäära tüübist tuleb tõlgendada investeeringute tulemuslikkuse hindamisega seotud arvutuste tulemusi.

Investeerimisprojekti hindamise eesmärgid

Investeerimisprojekti hindamise peamine eesmärk on põhjendada selle ärilist (ettevõtlikkust) elujõulisust. Viimane nõuab kahe põhinõude täitmist:

Investeeritud vahendite täielik hüvitamine (tagasimaksmine).
Kasumi saamine, mille suurus õigustab mistahes muust ressursi (kapitali) kasutusviisist loobumist ja kompenseerib lõpptulemuse ebakindlusest tuleneva riski.

Tuleb eristada kahte investeerimisprojekti ärilise elujõulisuse komponenti, selle vajalikke ja piisavaid tingimusi:

Investeeringute majanduslik efektiivsus.
Projekti rahaline elujõulisus.

Majanduslik hindamine või kapitaliinvesteeringu tulemuslikkuse hindamine on suunatud vaadeldava projekti potentsiaalse suutlikkuse väljaselgitamisele nõutava või eeldatava tasuvustaseme tagamiseks. Investeeringute analüüsi tegemisel on peamine ülesanne hinnata kapitaliinvesteeringute tulemuslikkust, mis määrab projekti kui terviku saatuse.

Finantshinnang on suunatud projekti finantseerimisskeemi valikule ja iseloomustab seeläbi võimalusi projekti majandusliku potentsiaali realiseerimiseks. Hinnangu andmisel tuleks läheneda majanduslikult ja arvestada ainult neid kasu ja kahjusid, mida on võimalik rahaliselt mõõta.

Investeerimisprojektide hindamise etapid

Investeerimisprojekti arendustsüklit saab esitada kolme etapi (faasi) jadana:

Projekti idee sõnastamine
Projekti investeerimisatraktiivsuse hindamine
Projekti finantseerimisskeemi valimine

Etappidel liikudes selgineb ja rikastub projekti idee uut teavet. Seega kujutab iga etapp omamoodi vaheviimistlust: sellel saadud tulemused peaksid olema kinnituseks projekti teostatavuse kohta ja seega olema "pääs" järgmisse arendusetappi.

Sees esimene etapp hinnatakse projekti teostatavust turunduse, tootmise, juriidilise jm aspektist. Selle esmaseks teabeks on teave projekti makromajandusliku keskkonna, toodete kavandatava turu, tehnoloogiate, maksutingimuste jms kohta. Esimese etapi tulemuseks on projektiidee struktureeritud kirjeldus ja selle elluviimise ajakava.

Teine etapp enamasti osutub see määravaks. Siin hinnatakse investeeringute tulemuslikkust ja tehakse kindlaks kaasatud kapitali võimalik maksumus. Teise etapi alginfoks on kapitaliinvesteeringute ajakava, müügimahud, jooksvad (tootmis)kulud, käibekapitali vajadus, diskontomäär. Selle etapi tulemused esitatakse kõige sagedamini tabelite ja investeeringute tulemuslikkuse näitajate kujul: nüüdispuhasväärtus (NPV), tasuvusaeg, sisemine tulumäär (IRR).

Kolmas etapp on seotud optimaalse projekti finantseerimisskeemi valiku ja investeeringute tulemuslikkuse hindamisega projekti omaniku (valdaja) positsioonilt. Selleks kasutatakse infot intressimäärade ja laenu tagasimaksegraafikute, samuti dividendimaksete taseme jms kohta. Projekti finantshindamise tulemused peaksid olema: finantsplaan projekti elluviimine, prognoosivormid finantsaruanded ja maksevõime näitajad.

Igasugune investeeringute analüüsi meetod hõlmab projekti käsitlemist tingimuslikult iseseisva majandusobjektina. Seetõttu tuleks investeerimisprojekti kahes esimeses arendusetapis käsitleda eraldi seda ellu viiva ettevõtte ülejäänud tegevustest.

Projektide kaalumise isoleeritud (kohalik) olemus välistab võimaluse valida nende rahastamisskeeme õigesti. See on tingitud asjaolust, et otsus ühe või teise allika kaasamise kohta kapitaliinvesteeringute rahastamiseks tehakse reeglina ettevõtte kui terviku või selle rahaliselt sõltumatu divisjoni tasandil. Sel juhul võetakse ennekõike arvesse selle ettevõtte praegust finantsseisundit, mida kohalikus projektis on peaaegu võimatu kajastada.

Seega nõuab suurettevõtetes investeerimisprojekti rahastamisskeemi valimine (vähemalt "suurteks" klassifitseeritud projektide puhul) tingimata kõrgeim tase juhtimine. Keskastme juhtkonna tasandil jääb ülesandeks valida olemasolevast nimekirjast kõige tõhusamad ehk potentsiaalselt kasumlikumad projektid.

Üks peamisi eristavad tunnused turumajandus on turumehhanismil põhinev ressursside jaotamise viis. Turumehhanism omakorda toimib vajalike ressursside nõudluse ja pakkumise vahelise tasakaalu mudeli alusel. Luues turu tasakaalu majandussüsteem leiab vastused põhilistele majandusküsimustele:

Mitu kaupa (teenust) toota?
Milliseid kaupu (teenuseid) peaksin tootma?
Kellele peaks neid kaupu (teenuseid) tootma?
Kuidas neid toota?

Iga ettevõtte tegevus on ühel või teisel viisil seotud ressursside investeerimisega erinevat tüüpi vara, mille omandamine on vajalik selle ettevõtte põhitegevuse elluviimiseks. Kuid (nagu juba I peatükis mainitud) saab ettevõte kasumlikkuse taseme tõstmiseks investeerida ajutiselt vabu ressursse ka erinevat tüüpi varadesse, mis toovad tulu, kuid ei ole seotud tema põhitegevusega. Sellist ettevõtte tegevust nimetatakse investeerimiseks ja sellise tegevuse juhtimist ettevõtte investeeringute juhtimiseks.

Kuni viimase ajani ei olnud majandusteadus veel kujundanud selget terviklikku ideed investeeringute analüüsist kui iseseisvast uurimisvaldkonnast majandusanalüüsi raames. Pikaajaliste kapitaliinvesteeringute elluviimise probleemidega seotud probleemide püstitamise ja lahendamise käigus tekib vajadus finants-, investeerimis- ja tegevusotsuste üheaegse analüütilise põhjendamise järele.

Finantsküsimused hõlmavad küsimuste lahendamist, millistest allikatest, millises mahus ja millistel tingimustel on võimalik pikaajalisi investeeringuid rahastada.

Investeerimisotsused hõlmavad oma ja kaasatud vahendite optimaalset jaotamist võimalike majandustegevusvaldkondade ja üksikute varaliikide vahel; milline on nende struktuur, käibeperiood, vastav riskitase jne.

Operatiivotsused aitavad leida vastust küsimusele, milline on organisatsiooni kulude suurus ja optimaalne struktuur, kuidas mõjutab toorme tarnimise ja toodete müügi rütm projekti kulgu, kas ettevõtte kutse- ja kvalifikatsioonitase. projektiga kaasatud personal on piisav jne.

Sellega seoses on probleemide hulgas, mida katavad juhtimis- (operatiiv-) ja finantsanalüüs, on sobivam käsitleda investeeringute analüüsi iseseisva majandusanalüüsi suunana. Erinevatest majandusanalüüsi valdkondadest tuleb investeeringute analüüs esitada projektikeskse majandusanalüüsina, mille elluviimine sõltub eelkõige vajadusest põhjendada juhtimisotsuseid konkreetsete investeerimisvõimaluste osas.

Investeeringute analüüsi eesmärk koosneb objektiivsest hinnangust lühi- ja pikaajaliste investeeringute teostatavuse kohta, samuti ettevõtte investeerimispoliitika põhijuhiste väljatöötamisest.

Investeeringute analüüsi eesmärgid on:

igakülgse hinnangu läbiviimine vajalike investeerimistingimuste vajaduse ja olemasolu kohta;
rahastamisallikate valiku ja nende hindade põhjendus;
tegelike investeerimistulemuste kõrvalekaldumist varem kavandatust mõjutavate tegurite (objektiivsed ja subjektiivsed, sisemised ja välised) väljaselgitamine;
optimaalsete investeerimisotsuste põhjendus, mis tugevdavad konkurentsieelised kindel ja kooskõlas oma taktikaliste ja strateegiliste eesmärkidega;
investori jaoks vastuvõetavate riski- ja tootlusparameetrite põhjendus;
investeerimisjärgne seire ja soovituste väljatöötamine investeeringute kvalitatiivsete ja kvantitatiivsete tulemuste parandamiseks.

Investeeringu iseloomuga juhtimisotsuste tegemise protsessi analüütiliseks aluseks on kavandatavate investeeringute mahu ja tulevaste rahalaekumiste hindamine ja võrdlemine. Analüüsi üldine loogika formaliseeritud kriteeriumide alusel seisneb nõutava investeeringu summa võrdlemises prognoositava tuluga. Kuna võrreldavad näitajad viitavad erinevatele ajahetkedele, on siin võtmeküsimuseks nende võrreldavuse probleem.

Kriitilised punktid investeerimisprojekti hindamise protsessis on:

müügimahtude prognoosimine, võttes arvesse võimalikku nõudlust toodete järele (kuna enamik projekte on seotud lisatootmisega);
raha sissevoolu hindamine aastate lõikes;
vajalike rahastamisallikate olemasolu hindamine;
vastuvõetava kapitalikulu hindamine.

Ettevalmistusprotsessi käigus analüüsitud investeerimisprojekte

kapitali eelarvel on teatud loogika.

Esiteks on tavaks seostada iga investeerimisprojektiga rahavoog, mille elementideks on kas raha netoväljavool või netosissevool. Under puhasraha väljavool analüüsitaval perioodil mõistetakse projekti jooksvate sularahakulude ületamist jooksvatest sularahalaekumistest (vastavalt vastupidise suhtega, netosissevool). Pigem rahavoogudele keskendumist kui näiteks kasumit peetakse põhjendatumaks. Kasum on arvutatud näitaja, mille väärtus võib oluliselt erineda olenevalt mitmetest teguritest, sh. ja subjektiivne järjekord. Vastupidi, rahavoogude abil kajastub väärtuste tegelik liikumine ning saab hinnata kulusid ja finantstulemusi.

Sellegipoolest ei eitata täielikult kasuminäitajate kasutamist investeerimisprojektide hindamisel. Analüüsis töötati välja kriteeriumid, mis ei kasuta rahavoogusid, vaid projektist saadava aasta puhaskasumi prognoositud väärtuste jada. Seega saab iga investeerimisprojekti esitada rahavoona, mis koosneb kahest osast. Esimene neist on investeerimine, s.o. netoväljavool, mida peetakse enamasti ühekordseks. Teine osa on järgnev tagasivool, st. aja peale jaotatud sissevoolude jada (netosissevool, kuigi mõnel aastal võib esineda netosissevoolu), mis võimaldab alginvesteeringu tagasi maksta.

Teiseks tehakse analüüs enamasti aastate kaupa, kuigi see piirang ei ole tingimusteta ega kohustuslik. Analüüsi saab teha mis tahes pikkusega võrdsetel baasperioodidel (kuu, kvartal jne), peate lihtsalt meeles pidama rahavoo elementide väärtuste, intressimäära ja selle perioodi pikkuse sidumist.

Kolmandaks eeldatakse, et kogu investeering tehakse projekti rahavoo esimesele aastale eelneva aasta lõpus, kuigi põhimõtteliselt võib investeeringu teha mitmel järjestikusel aastal. Samamoodi eeldatakse, et vahendite sissevool (väljavool) toimub järgmise aasta lõpus (see loogika on igati arusaadav ja õigustatud, kuna näiteks nii arvutatakse kasum - lõpus tekkepõhiselt aruandeperioodist). Seega võib kõige üldisemal kujul investeerimisprojekti esitada rahavoona, mille esimene element on ühekordne investeering (raha väljavool), mis on seotud projekti käivitamise aastale eelneva aasta lõpuga, ja järgnevad elemendid on raha laekumised (sissevoolud) genereeritud projekt.

Neljandaks on investeerimisprojektide hindamise peamised kriteeriumid ajafaktori arvestamine. Seda tehakse finantsmatemaatikas tuntud algoritmide abil, et korraldada ajas pikendatud rahavoo elemente (akumulatsiooni- ja diskonteerimisoperatsioonid). Sellisel juhul peab projektide hindamisel kasutatav diskontotegur vastama investeerimisprojekti aluseks oleva perioodi pikkusele (näiteks aastamäär võetakse ainult siis, kui perioodi pikkuseks on aasta).

Seega võimaldab pädev investeerimisanalüüs hinnata:

investeerimisprojekti maksumus;
selle riskantsusaste;
projekti majanduslik otstarbekus põhiliste tulemusnäitajate arvutamisel (NPV, IRR, PI);
tulevased rahavood perioodide kaupa elutsükkel projektid ja nende praegune (praegus)väärtus;
projekti võimalik kestus;
projekti projekti diskontomäära tase;
investeeringute finantseerimisallikate struktuur ja maht;
inflatsiooni mõju määr projekti põhiparameetritele;
ettevõtte investeerimisatraktiivsus.

Investeeringute analüüsi alused

Ettevõtlusse või projekti suurte vahendite süstimine on alati riskantne ettevõtmine. Investeeringud on kavandatud mitmeks aastaks ja iga viga võib kaasa tuua rahalise kahju. Selle vältimiseks meelitavad ettevõtted ligi pädevaid spetsialiste, kes analüüsivad investeeringute otstarbekust ja tulemuslikkust.

Kui soovid saada fundamentaalseid teadmisi investeeringute analüüsist, siis läbi kindlasti see kursus. See töötati välja õpetaja – investeeringute analüüsi valdkonna spetsialisti, kellel on 18-aastane kogemus suurtes tööstusettevõtetes – ulatusliku kogemuse põhjal. Lisaks võtab see arvesse Vene Föderatsiooni töö- ja sotsiaalkaitseministeeriumi kutsestandardi “Finantskonsultatsiooni spetsialist” nõudeid.

Õppetundide ajal:

tutvuda kaasaegsed tehnoloogiad finantsmatemaatika, diskontomäärade arvutamine;
õppige kasutama erinevat tüüpi investeerimisprojektid teie ettevõtte majandusprobleemide lahendamiseks;
parandada oma juhtimisoskusi.

Kursus sisaldab iga mooduli (temaatilise ploki) jaoks paljude ülesannete lahendamist. Tundide lõpus panevad õpilased ajuringi käigus oma teadmised proovile, jagunedes meeskondadeks.

Kursuse publik: üliõpilased, kes soovivad omandada esmaseid teadmisi ja avardada oma silmaringi investeeringute analüüsi valdkonnas; finantsnõustaja; investeerimisprojektidega töötamise spetsialist; finantskonsultant praktikant; noorem finantskonsultant; finantshariduse spetsialist (juhendaja); maakler; kaubandusagent; maakler (finants).

Kõrg- või keskharidusega õpilastele kutseharidus, väljastatakse keskuse täiendõppe tunnistus.

Kas soovite alustada investeeringute analüüsiga? Registreeru kursusele!

Iga investeerimisotsus põhineb:

Ettevõtte enda finantsseisundi ja investeerimistegevuses osalemise otstarbekuse hindamine;

Investeeringute mahu ja nende finantseerimisallikate hindamine;

Investeeringute tulevase sissevoolu hinnang.

Infobaasi projekti investeerimisportfelli kaasamise otsuse tegemiseks enne selle investeeringu algust ja loomulikult pidevat elluviimise jälgimist annab investeeringute analüüs. Ta on lahutamatu osa investeeringute juhtimise protsess.

Investeeringute analüüs on metoodiliste ja praktiliste võtete ja meetodite kogum investeeringute väljatöötamiseks, põhjendamiseks ja otstarbekuse hindamiseks, et investor saaks teha tõhusa otsuse.

Investeeringute analüüsi meetodid ja tehnikad on vahendid investeerimisvaldkonna nähtuste ja protsesside süvendamiseks ning selle põhjal järelduste ja soovituste sõnastamiseks. Selliseks analüüsiks kasutatav protseduur ja meetodid on suunatud projekteerimis- ja investeerimisprobleemidele alternatiivsete lahenduste väljatöötamisele, nende määramatuse määra kindlaksmääramisele ja nende tegelikule võrdlemisele erinevate tulemuslikkuse kriteeriumide alusel.

Vaid väike osa investeeringutest ei anna investorist mitteolenevatel põhjustel oodatud ja kavandatud tulemusi. Enamikus projektides, mis osutusid selleks kahjumlik, poleks saanud lubada rakendamiseks, mille aluseks on kvaliteetne investeeringute analüüs. Seega aitab investeeringute analüüs parandada investeeringute juhtimise efektiivsust.

Tuleb arvestada, et investeeringute analüüs on dünaamiline protsess, mis toimub kahes plaanis – ajas ja subjektis. Ajaplaanis tehakse tööd investeerimisprojektide arendamise tagamiseks alates idee enda tekkimisest kuni nende valmimiseni. Ainevaldkonnas tegeletakse peamiselt investeerimisotsuste analüüsi ja arendamisega erinevates sisulistes aspektides. Need aspektid hõlmavad majanduskeskkonda, õigesti seatud investeerimiseesmärke ja -eesmärke, turundust, tootmist, investori finants- ja organisatsiooniplaane, investeerimisprojekti tehnilisi aluseid, sotsiaalne tähtsus, keskkonnaohutus, projekti rahaline elujõulisus, projektijuhtimise korraldus, investeeringute riskianalüüs ja üldine tundlikkus muudatusi teatud olulistes tegurid, aga ka tulemusnäitajate piisavus, projektis osalejate võimekuse hindamine, selle juhtide äri- ja isikuomadused. Loetletud aspektid tuleb välja töötada investeerimisprojekti koostamisel ja väljatöötamisel, arvestada selle analüüsimisel, arvestada investeeringuotsuse tegemisel ning jälgida ka projekti elluviimisel kuni selle valmimiseni või lõpetamiseni.

Investeeringute analüüsi teemaks on põhjus-tagajärg seosed majandusprotsesside ja nähtuste vahel investeerimistegevuses, samuti selle sotsiaal-majanduslik tõhusus. Nende uuringud võimaldavad meil anda õige saavutatud tulemuste hindamine, reservide väljaselgitamine tõsta tootmise efektiivsust, põhjendada äriplaane ja investeerimisotsuseid.

Investeeringute analüüsi objektiks on ettevõtete finants- ja majandustegevus seoses investeerimistegevuse tehniliste, organisatsiooniliste, sotsiaalsete ja muude tingimustega.

Investeeringute analüüsi teemad

Investeerimisanalüüsi subjektid on analüütilise teabe kasutajad, kes on otseselt või kaudselt huvitatud investeerimistegevuse tulemustest ja saavutustest. Nende hulka kuuluvad eelkõige omanikud, juhtkond, töötajad, tarnijad, ostjad, võlausaldajad ja riik (esindatud maksu-, statistika- ja muud ametiasutused, kes analüüsivad teavet oma huvidest lähtuvalt, et teha investeerimisotsuseid). Eelkõige omanike jaoks, kes on huvitatud investeeritud kapitali dividendide stabiilsusest ja kasvust, on prioriteetseteks analüüsivaldkondadeks ettevõtte kapitali tasuvus ja finantsstabiilsus ning seetõttu on nende jaoks investeeringute analüüsi objektiks ennekõike investeerimisprojektide mõju ettevõtte finantsseisundile ja nende elluviimisest tulenevad finantstulemused. Tarnijad ja ostjad viivad läbi investeeringuanalüüsi, et teha kindlaks ettevõtte suutlikkus täita oma lepingulisi kohustusi investeerimistegevuse tulemusel prognoositava finantsseisundi muutumise seisukohast. Ettevõtte võlausaldajate investeeringute analüüsi objektiks on tema bilansi likviidsus, maksevõime ja krediidivõime. Ettevõtte personali, hoolimata nende huvist suurendada palgad, muud soodustuste vormid ja sotsiaalmaksed, analüüsid prognoosivad peamiselt majandustulemuste muutusi. Investeeringute analüüsi prioriteetne objekt valitsuse esindajatele, eelkõige maksuhaldurid, kuna nad on huvitatud maksude ja lõivude maksimeerimisest ja õigeaegsest laekumisest, on finantstulemused. Investeerimistegevuse tulemuslikkuse igakülgset hindamist teostab ainult ettevõtte juhtkond, et saada täielikku usaldusväärset teavet, mis on objektiivselt vajalik optimaalsete investeerimisotsuste tegemiseks.

Investeeringute analüüsi eesmärk on määrata investeeringute väärtus ehk nende elluviimise mõju, tulemus, mis üldiselt kujutab endast erinevust teatud investeerimisprojektide elluviimisel investeerimisest saadava tulu muutuse ja kogumahu muutuse vahel. nende projektide raames tehtavatest kuludest.

Investeeringute analüüsi peamised funktsioonid on:

Sujuva kogumisstruktuuri väljatöötamine andmed, mis tagaksid tegevuste tõhusa koordineerimise investeerimisprojektide elluviimisel;

Alternatiivsete võimaluste analüüsil põhinev otsustusprotsessi optimeerimine, tegevuste elluviimise järjekorra määramine ja investeerimise jaoks optimaalsete tehnoloogiate valik;

Organisatsioonilise, rahalise, tehnoloogilised, sotsiaalsed ja keskkonnaprobleemid, investeerimisprojektide rakendamise erinevates etappides;

Pädeva otsuste tegemise edendamine investeerimisressursside kasutamise otstarbekuse kohta.

Kõigi muude soodsate omadustega investeerimisprojekti ei võeta rakendamiseks vastu, kui see ei näe ette:

Investeeritud vahendite hüvitamine;

Kasumi saamine, mis tagab investeeringutasuvuse, mis ei ole madalam investori soovitud tasemest;

Investorile vastuvõetav finantsinvesteeringu tasuvus teatud perioodi jooksul.

Reaalsuse määratlus ja saavutamismeetodid just sellised investeerimistegevuse tulemused, ja see on investeeringute analüüsi põhiülesanne.