Rahavoogude jaotus. Rahavoogude analüüs
Antud analüüsivaldkonna jaoks on vaja kasumiaruande andmeid täiendada ettevõtte kulude teabega, mis sisalduvad bilansi lisas (vorm nr 5, jaotis „Kulud tavaliste tegevuste jaoks).
Analüüs koosneb kahest etapist:
1. Brutotulu jaotamise protsessis tekkivate vahefinantstulemuste arvutamine: lisandväärtus, BREI, NREI, puhaskasum. Kuluelementide mõju hindamine nendele vahefinantstulemustele ja lõpptulemusele - puhaskasum.
2. Arvutatud aruandlusnäitajate võrdlev analüüs baasperioodiga.
2. ülesanne. Analüüsige ettevõtte puhaskasumi kujunemist, kasutades järgmist finantsaruannete teavet (tuhat rubla):
|
Näitaja | ||
|
Aruandlus |
||
|
Müügi brutotulu | ||
|
Kolmandate isikute materjalide ja teenuste kulud (koos käibemaksuga) | ||
|
Käibemaks tasumisele | ||
|
Palgaarvestus koos tekkepõhiselt | ||
|
Kogunenud kulum | ||
|
Muude tulude ja kulude saldo | ||
|
Muud maksud (va käibemaks, sotsiaal- ja kasumimaks) | ||
|
Laenu intressid |
Tabel - Ettevõtte puhaskasumi kujunemise analüüs
|
Näitaja |
Summa, tuhat rubla |
Absoluutne kõrvalekalle, tuhat rubla. |
Kasvutempo |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Tulu kokku (koos käibemaksuga) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Kolmandate osapoolte materjalid ja teenused (koos käibemaksuga) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Lisaväärtus | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Rahavoog ja selle elemendid Rahavoog on vahe raha sissevoolu ja nende väljavoolu vahel.
PN = OPN + POC + PKZ Äritegevuse rahavoog (OCF) sisaldab käibekapitali voogu. See moodustub toodete tootmisest ja müügist tuleneva igapäevase rahavoo tulemusena. Võrdub müüdud toodete eest laekunud (sissevoolu) ja selle tootmise ja müügi eest tasumiseks kulutatud raha vahega. On raamatupidamise OPN ja finants OPN Arvutamine raamatupidamine OPN = puhaskasum + kulum Arvutamine rahalineäritegevuse rahavoog: OPN = puhaskasum + kulum + makstav intress Käibekapitali voog (WCF)) käibekapitali investeeritud rahasumma vahel on vaadeldava perioodi alguses ja lõpus. POK = OPOSn – OPOSk = (reservid + DZ – KZ)n – (reservid + DZ – KZ)k Kui POK-l on märk “+”, näitab see, kui palju raha OPOS-i vähendamise tulemusena vabanes. Kui POK-l on märk “-”, näitab see, kui palju raha OPOS-i suurendamise tulemusena kasutati. Kui POK = 0, tähendab see, et käibekapitali kasv võrdub võlgnevuste suurenemisega. Kapitalikulude voog (CEP) see on vahe põhivara (põhivara, immateriaalne põhivara, väärtpaberid) müügist laekunud raha sissevoolu ja tuludes sisalduva kogunenud kulumi ning aruandeperioodil kapitaliinvesteeringuteks kulutatud raha väljavoolu vahel. PKZ = (Sn - Sk) – A Sн, Sk - põhivara jääkväärtus perioodi alguses ja lõpus, kui (Sн - Sk)< 0 имеет место прирост внеоборотных активов, а при (Sн - Sк) >0 – investeeringutest loobumine, s.o põhivarade vähendamine, A on aruandeperioodil kasutatud investeeritud amortisatsiooni summa.
Kui kogu rahavoog jaotatakse võlausaldajate ja omanike vahel, võib seda kujutada kahest voost koosnevana: võlausaldajate voost ja omanike voost: PN = PNk + PNs + DS suurenemine Rahavoog võlausaldajatele ei piirdu ainult laenu- ja laenuintresside tasumisega, vaid hõlmab ka põhivõla tagasimaksmist ja samal ajal uute laenude saamist: Pnk = makstud intressid – laenukapitali suurenemine (+ vähenemine). Voog võib olla negatiivne, kui laenatud vahendite kasv ületab intressikulusid. Omanike (aktsionäride) rahavoog ei koosne ainult aktsionäridele makstavatest dividendidest, see võib sisaldada aktsionäride rahakulusid (väljavoolu) ettevõtte uute aktsiate omandamiseks, mis toob kaasa omakapitali suurenemise: PNS = Makstud dividendid – Aktsiakapitali suurendamine Voog võib olla negatiivne, kui dividendide summa on väiksem kui aktsiate müügi rahavoog. Ülesanne 1. Määrake ettevõtte rahavoog, genereerimine ja jaotus selle bilansi ja kasumiaruande abil. Amortisatsioonikulu on 9238 tuhat rubla. Tabel 1- Saldo
Tabel 2 – Kasumiaruanne
Tabel 3 – Lahendus
|
Rahavoo määramine, rahavoogude analüüs
Info rahavoo määramise kohta, rahavoogude analüüs
1. Definitsioon
Definitsioon
Märkuste kujul
Täpsustused
2. Rahavoogude analüüs
3. Rahavoogude juhtimissüsteem
4. Peamised rahavoogu mõjutavad tegurid
5. Lühidalt peamisest
1. DefinitsioonRahavoog
Rahavoog ehk rahavoog on selle majanduslikust sisust lahutatud arvude jada, mis koosneb aja jooksul jaotatud laekunud või makstud raha jadast. Rahavoogude juhtimine põhineb rahavoo kontseptsioonil. Näiteks raha konverteeritakse varuks, saadaolevateks arveteks ja tagasi sularahaks, sulgedes ettevõtte käibekapitali tsükli. Kui rahavoog väheneb või on täielikult blokeeritud, tekib maksejõuetuse nähtus. Ettevõttel võib tekkida rahapuudus ka siis, kui ta jääb formaalselt kasumlikuks (näiteks rikutakse ettevõtte klientide maksetingimusi). Just see põhjustabki kasumlike, kuid mittelikviidsete pankroti äärel olevate ettevõtete probleeme.
Üldtunnustatud maksevoo tähistus on CF. Arvrea tähistus on CF0, CF1, ..., CFn. Sellise sarja üksikliikmel võib olla nii positiivseid kui ka negatiivseid tähendusi.
Sisuliselt on rahavoog majandusüksuse (tavaliselt ettevõtte) tulude ja kulude vahe, mis väljendub saadud maksete ja tehtud maksete vahes. Üldiselt on see ettevõtte jaotamata kasumi ja amortisatsioonikulude summa (vt Amortisatsioon), mis on salvestatud põhikapitali edaspidise uuendamise vahendite allikaks. Teisisõnu on rahavoog netosumma, mille ettevõte konkreetsel perioodil tegelikult sai. Paljudes tõlgitud teostes väljendatakse seda mõistet mõistetega "rahavoog" või "rahavoog", mis on ilmselgelt kahetsusväärne, kuna sõnad "Cash" inglise keeles ja "cash" vene keeles on mõistete ringis väga erinevad. kaas. Näiteks rahavoogude alla kuuluvad amortisatsioonitasud või muudatused ettevõtte pangakontode kannetes (sularahata tehingute puhul): ei ühel ega teisel pole sularahaga üldtunnustatud mõistes absoluutselt mingit pistmist.
2. Rahavoogude analüüs
Rahavoogude analüüs on sisuliselt raha sisse- ja väljavoolu aja ja suuruse kindlaksmääramine. Rahavoogude analüüsi eesmärk on ennekõike analüüsida ettevõtte finantsstabiilsust ja kasumlikkust. Selle lähtepunktiks on rahavoogude arvutamine, eelkõige põhitegevusest (jooksvast tegevusest). Selle lähtepunktiks on eelkõige jooksva tegevuse rahavoogude arvutamine.
Rahavoog iseloomustab ettevõtte omafinantseeringu astet, finantstugevust, potentsiaali ja kasumlikkust.
Ettevõtte rahaline heaolu sõltub suurel määral raha sissevoolust kohustuste katteks. Nõutavate minimaalsete sularahavarude puudumine võib viidata finantsraskustele. Liigne sularaha võib olla märk sellest, et ettevõte kaotab raha.
Rahavoogusid on mugav analüüsida rahavoogude aruande abil. Rahvusvahelise standardi IAS7 kohaselt koostatakse see aruanne mitte rahaliste vahendite allikate ja kasutusvaldkondade, vaid ettevõtte tegevusalade - jooksev-, investeeringu- ja finants - järgi. See on rahavoogude analüüsi peamine teabeallikas.
Rahavoogude aruande komponendid on raha sisse- ja väljavool organisatsiooni jooksva, investeerimis- ja finantstegevuse kontekstis.
Praegused tegevused hõlmavad äritehingute kassamõju, mis mõjutavad organisatsiooni kasumimarginaali. Sellesse kategooriasse kuuluvad sellised toimingud nagu kaupade (töö, teenuste) müük, organisatsiooni tootmistegevuseks vajalike kaupade (töö, teenuste) ostmine, laenuintresside maksmine, palgamaksed ja maksuülekanded.
Investeerimistegevuse all mõeldakse põhivara, väärtpaberite soetamist ja müüki, laenude väljastamist jms.
Finantstegevuseks on omanikelt raha vastuvõtmine ja omanikele tagastamine ettevõtte tegevuseks, tehingud tagasiostetavate aktsiatega jms.
Rahavoogude aruande koostamine hõlmab:
Rahaliste vahendite määramine organisatsiooni jooksva tegevuse tulemusena;
Rahaliste vahendite määramine organisatsiooni investeerimistegevuse tulemusena;
Organisatsiooni finantstegevusest tulenevate vahendite määramine.
Selleks kasutatakse bilansi ja kasumiaruande andmeid.
Kasumiaruanne näitab, kui tulus oli organisatsiooni tegevus analüüsitud perioodil, kuid see ei suuda näidata raha sisse- ja väljavoolu ettevõtte jooksvas, investeerimis- ja finantstegevuses.
Kasumiaruanne koostatakse tekkepõhiselt, kui tulud/kulud kajastatakse nende tekkimise perioodil, mitte raha laekumise/väljavoolu perioodil.
Rahavoogude tuvastamiseks on vaja kasumiaruannet ümber kujundada. Sel juhul kasutatakse korrigeerimisi, mille kohaselt kajastatakse tulusid ainult tegelikult laekunud vahendite summas ja kulusid tegelike maksete summas.
Kasumiaruande teisendamiseks on kaks meetodit: otsene ja kaudne.
Otsese rahavoo meetodil teisendatakse iga kirje kasumiaruandes, mille käigus määratakse tegelik raha sissevool ja tegelik väljaminek. Kaudne meetod ei nõua kasumiaruande iga kirje ümberkujundamist. Selle meetodi kohaselt on arvutamise lähtepunktiks analüüsitud aruandeperioodi aastakasumi (kahjumi) summa, mida korrigeeritakse, liites kokku kõik rahavoogudega mitteseotud kulud (näiteks amortisatsioon) ja lahutades kõik mitteseotud tulud. rahavoogudele.
Enne rahavoogude aruande koostamist tuleb esmajärjekorras välja selgitada, milline vähemalt kahe perioodi bilansikirje oli rahavoo allikaks ja mis selle väljamineku põhjustas. Seda tehakse tabeli abil, mis näitab ettevõtte rahaliste vahendite moodustamise ja tarbimise allikaid. Esiteks arvutatakse iga bilansikirje muutus, misjärel see muutus kaasatakse vahendite allikatesse või kuludesse vastavalt järgmistele reeglitele:
Kättesaadaoleva raha allikaks on „kohustusteks“ või „omakapitaliks“ liigitatud kirje mis tahes suurenemine. Näiteks võib tuua pangalaenu.
Igasugune aktiivsete kontode vähenemine on ka rahavoo allikas. Näited: põhivara müük või varude vähendamine.
Tarbimine:
Vahendite tarbimine kujutab endast mis tahes vähenemist kontol, mis on klassifitseeritud kas "kohustusteks" või "aktsiateks". Vabade vahendite kasutamise näide on laenu tagasimaksmine.
Aktiivsete bilansikirjete suurenemine. Rahavoogude tarbimise näideteks on põhivara soetamine ja varude moodustamine.
Rahavoogude kujunemine ja tarbimine toimub igat tüüpi ettevõtte tegevuses. Allolevas tabelis on näidatud, millised konkreetse tegevusalaga (tootmine, investeerimine, finants) seotud toimingud põhjustasid ettevõtte raha sissevoolu (+) ja millised väljavoolu (-).
Kättesaadaoleva raha allikaks on „kohustusteks“ või „omakapitaliks“ liigitatud kirje mis tahes suurenemine. Näiteks võib tuua pangalaenu. Igasugune aktiivsete kontode vähenemine on ka rahavoo allikas. Näited: põhivara müük või varude vähendamine.
3. Rahavoogude juhtimissüsteem
Rahavoogude juhtimissüsteemi ehitamisel on oluline optimeerida vastavad äriprotsessid, mille jaoks on vaja kindlaks määrata:
Kesksete finantspiirkondade koosseis, mille järgi moodustatakse ja kontrollitakse kassaeelarveid;
protsessis osalejad, st ettevõtte töötajad, kes tegutsevad maksete algatajatena, sisemiste eeskirjade täitmise kontrollijad, aktsepteerijad;
Iga äriprotsessis osaleja kohustused ja volitused, eelkõige makselimiitide määramisel ning teatud maksete kohta otsuste tegemise eest vastutavad isikud;
Maksete ajakava määrab eelkõige maksetaotluste ajastamise ja järjestuse.
Planeerimine ja kontroll;
Tulevikus vähendab see ettevõtte tippjuhtide (pea- ja finantsdirektorite) tööjõukulusid raha kulutamise kontrolli all hoidmiseks. Kui varem tuli iga maksetaotlus läbi vaadata ja allkirjastada, siis nüüd, kus kulusummad on eelarvetes kinnitatud ja maksete kinnitamise kord vormistatud, saab rahavoogude kontrolli usaldada finantsjuhile. Sellest tulenevalt kiidab finantsdirektor (pea)direktor heaks ainult piiratud arvu makseid, mis tavaliselt ületavad piirmäära, on suured või ebakorrapärased. Näiteks piisab, kui eelarve kinnitamisel lepitakse kokku bürooüüri tasu suurus üks kord, jättes finantsjuhile kontrolli makseprotseduuri enda ja summade eelarvele vastavuse üle.
Õigesti struktureeritud äriprotsessid aitavad lahendada veel ühe pakilise probleemi – minimeerida ettevõtte töötajate väärkohtlemise riski, eraldades maksete jälgimise ja nende algatamise funktsioonid. Näiteks ärivaldkonna juht võtab oma finantskeskuses vastu kõik maksetaotlused ja vastutab eelarve täitmise eest ning finantsteenistuse töötaja (see võib olla finantsdirektor, finantsjuht) jälgib taotluste vastavust eelarvelimiitidele. ja maksesüsteemi regulatiivsete protseduuride rakendamine.
Tõhus rahavoogude juhtimine suurendab ettevõtte finants- ja tegevuspaindlikkust, kuna see toob kaasa:
Operatiivjuhtimise parandamine, eelkõige tulude ja rahaliste vahendite kulude tasakaalustamise osas;
Müügimahtude suurendamine ja kulude optimeerimine tänu suurematele võimalustele ettevõtte ressursse manööverdada;
Võlakohustuste haldamise ja nende teenindamise kulude tõhustamine, läbirääkimiste tingimuste parandamine võlausaldajate ja tarnijatega;
Usaldusväärse aluse loomine ettevõtte iga divisjoni tegevuse ja finantsseisundi kui terviku hindamiseks;
Ettevõtte likviidsuse suurendamine.
Selle tulemusena võimaldab sularaha laekumiste ja väljaminekute mahu ja aja kõrge sünkroniseerimise tase vähendada ettevõtte tegelikku vajadust põhitegevust teenindavate sularahavarade jooksvate ja kindlustusjääkide järele, samuti investeerimisressursside reservi reaaltegevuseks. investeering.
See raha sisse- ja väljavoolu tasakaalustamine planeerimisetapis viiakse läbi rahavoogude eelarve (CFB) väljatöötamisega, mille vorm sõltub konkreetse ettevõtte äriomadustest. Arvutuste tulemuseks on eelarveperioodi netorahavoogude määramine, mis kajastub eraldi real "raha kasv või vähenemine" sõltuvalt selle väärtusest (positiivne või negatiivne) ja raha jäägist planeerimisperioodi lõpus. Kui viimane on negatiivne või väiksem kui kehtestatud miinimumstandard, siis esiteks tehakse täiendavate reservide väljaselgitamiseks raha sisse- ja väljavoolude analüüs ning teiseks koostatakse krediidiplaan väliste finantseerimisallikate kaasamiseks.
Laenu kaasamise otsus sõltub selle välisfinantseerimise meetodi suuremast majanduslikust otstarbekusest võrreldes teiste olemasolevate rahapuudujäägi katmise meetoditega (ostjate ettemaksete suurenemine, kommertslaenu tingimuste muutus, stabiilsete kohustuste suurenemine) . Praegu pakuvad pangad erinevaid krediiditooteid: arvelduskrediit, tähtajalised laenud, krediidiliinid, pangagarantiid, akreditiivid jne. Lühiajaliste sularahapuuduste kõrvaldamiseks peetakse eelistatavamaks arvelduskrediidi kasutamist, kuid pidevalt laenatud raha kasutamisega. kapitali, tuleks krediiditoodete liikide valikul lähtuda finants- ja tegevusvõimenduse mõjust.
4. Peamised rahavoogu mõjutavad tegurid
Kõik rahavoogude kujunemist mõjutavad tegurid võib jagada välisteks ja sisemisteks. Välistegurite hulka kuuluvad: olukord kauba- ja finantsturgudel, ettevõtete maksusüsteem, väljakujunenud toodete tarnijatele ja ostjatele laenu andmise tava (ärireeglid), majandusüksuste arveldustehingute teostamise süsteem, väliste teenuste kättesaadavus. rahastamisallikad (laenud, laenud, sihtfinantseerimine).
Sisemiste tegurite hulgas tuleks esile tõsta elutsükli etappi, milles ettevõte asub, tegevus- ja tootmistsüklite kestust, tootmise ja toodete müügi hooajalisust, ettevõtte amortisatsioonipoliitikat, investeeringute kiireloomulisust. programmid, ettevõtte juhtimise isikuomadused ja professionaalsus.
Ettevõtte rahavoogude juhtimise süsteemi ülesehitamine põhineb järgmistel põhimõtetel:
teabe usaldusväärsus ja läbipaistvus;
Planeerimine ja kontroll;
Maksevõime ja likviidsus;
Ratsionaalsus ja tõhusus.
Juhtimise aluseks on raamatupidamise ja juhtimisarvestuse alusel genereeritud kiire ja usaldusväärse raamatupidamisinfo kättesaadavus. Sellise teabe koosseis on väga mitmekesine: rahaliste vahendite liikumine ettevõtte raamatupidamises ja kassaaparaadis, ettevõtte saadaolevad ja makstavad arved, maksude tasumise eelarved, laenude väljastamise ja tagasimaksmise graafikud, intressimaksed, eelarved. eelseisvad ettemaksu nõudvad ostud ja palju muud. Teave ise pärineb erinevatest allikatest, selle kogumine ja süstematiseerimine tuleb korraldada eriti hoolikalt, kuna teabe edastamisel esinevad viivitused ja vead võivad kaasa tuua tõsiseid tagajärgi kogu ettevõttele. Samal ajal määrab iga ettevõte iseseisvalt pakkumise vormingu, teabe kogumise sageduse ja dokumendivoo skeemi.
Kuid peamine roll rahavoogude juhtimisel on tagada nende tasakaal liikide, mahtude, ajavahemike ja muude oluliste omaduste osas. Selle probleemi edukaks lahendamiseks on vaja ettevõttes juurutada planeerimis-, arvestus-, analüüsi- ja kontrollisüsteemid. Lõppude lõpuks suurendab ettevõtte majandustegevuse üldiselt ja rahavoogude planeerimine oluliselt rahavoogude juhtimise efektiivsust, mis toob kaasa:
Ettevõtte hetkevajaduste vähendamine nende järele, lähtudes rahavarade ja nõuete käibe suurendamisest, samuti rahavoogude ratsionaalse struktuuri valimisest;
Ajutiselt vabade vahendite (sh kindlustusjääkide) efektiivne kasutamine ettevõtte finantsinvesteeringute kaudu.
raha ülejäägi ja ettevõtte nõutava maksevõime tagamine jooksval perioodil, sünkroniseerides positiivse ja negatiivse rahavoo iga ajaintervalli kontekstis.
Seega on rahavoogude juhtimine ettevõtte finantspoliitika kõige olulisem element, mis läbib kogu ettevõtte juhtimissüsteemi. Rahavoogude juhtimise tähtsust ja olulisust ettevõttes on vaevalt võimalik ülehinnata, kuna selle kvaliteedist ei sõltu mitte ainult ettevõtte jätkusuutlikkus konkreetsel ajaperioodil, vaid ka võime edasi areneda ja pikas perspektiivis rahalist edu saavutada. ja tõhusust.
5. Lühidalt peamisest
Rahavood kajastavad majandusüksuste tulusid ja kulusid. Rahavoogusid analüüsides saate teada ettevõtte finantsstabiilsuse, omafinantseeringu, finantstugevuse, finantspotentsiaali ja kasumlikkuse. Rahavoogude juhtimine on ettevõtte finantspoliitika kõige olulisem osa, mis läbib kogu ettevõtte juhtimissüsteemi.
Allikad
ru.wikipedia.org -Wikipedia-Vaba entsüklopeedia
slovari.yandex.ru - Yandex.Dictionaries
www.wikiznanie.ru – vaba entsüklopeedia
www.financial-lawyer.ru - Teabeagentuur “Finantsjurist”
www.cfin.ru - veebisait "Ettevõtte juhtimine"
www.bizuchet.ru - projekt "BizUchet"
Ettevõtte koguväärtuse määramiseks kasutatavaid rahavoogusid nimetatakse vabadeks rahavoogudeks. Need esindavad ettevõtte loodud rahavoogusid, mida lihtaktsiate omanikud ja pikaajaliste laenude andjad saavad omastada. Teisisõnu, need on võrdsed äritegevuse netorahavoogudega pärast maksude ja täiendavateks investeeringuteks saadaolevate vahendite mahaarvamist. Neid vabu rahavoogusid saab arvutada kasumiaruandest ja bilansist.
Et illustreerida, kuidas vaba rahavoogu saab praktikas arvutada, vaatleme järgmist lihtsat näidet.
Lahter 10.1
Sagittarius pic toodab müüki 220 miljonit naela aastas ja selle ärikasumi marginaal on 25% müügist. Kulum moodustas 8,0 miljonit eurot ja maksumäär 20% ärikasumist. Aasta jooksul investeeriti käibekapitali täiendamisse 11,3 miljonit ja uue põhivara soetamiseks 15,2 miljonit. Veel 8,0 miljonit eurot investeeriti pensionile läinud põhivara väljavahetamisse.
Vaba rahavoog arvutatakse järgmiselt:
? miljonit? miljonit
Müük 220,0
Lisaks amortisatsioonitasud 2 ja 3
Põhitegevuse rahavood 63,0
Maksude mahaarvamine (20% x? 55 miljonit) 11,0 Äritegevuse rahavood
peale maksu 52,0 Miinus lisandub
käibekapital 11.3
Täiendav põhivara 15.2
Põhivara asendamine 8i2 34.5
Vaba rahavoog 17.5
Näeme, et äritegevuse rahavoogude määramiseks lisatakse ärikasumile kulum ja amortisatsioon. Samuti näeme, et vaba rahavoo vähendamiseks lahutatakse põhitegevuse rahavoogudest olemasoleva põhivara väljavahetamise kulud. Kui prognoosime tulevasi vabu rahavoogusid, on ainus viis põhivara asendamise maksumuse ligikaudseks hindamiseks eeldada, et need on võrdsed põhivara soetusmaksumuse iga-aastase amortisatsioonikuluga. See tähendab, et kaks mainitud näitajat tühistavad teineteist. Teisisõnu saab arvutamist lihtsustada järgmisele kujule:
? miljonit? miljonit
Müük 220,0
Ärikasum (25% x? 220 mln) 55,0
Miinus maks (20% x?55 miljonit) 11,0
44,0
Miinus täiendav käibekapital 11.3
Täiendav põhivara 15,2 26,5
Vabad rahavood 17.5
See lihtsustatud lähenemine võimaldab meil tuvastada põhinäitajad, mis mõjutavad vaba rahavoogu:
- müügiväärtus;
- ärikasumi marginaal;
- maksumäär;
- täiendavad investeeringud käibekapitali;
- täiendavad investeeringud põhivarasse.
Diagramm näitab ettevõtte vaba rahavoo määramise protsessi. Selleks vajaliku info saab kasumiaruandest ja bilansist.
Need kõige olulisemad äriväärtuse tegurid kajastavad juhtimisotsuste tegemise peamisi valdkondi. Sellised otsused väljenduvad vabade rahavoogudena ja lõppkokkuvõttes äriväärtusena aktsionäridele.
Vaba rahavoogu tuleb arvestada ettevõtte eluea jooksul. Selle perioodi kindlaksmääramine on aga väga raske ülesanne. Selle probleemi lahendamiseks on kasulik jagada tulevased rahavood kahte kategooriasse:
- planeerimisperiood, mille rahavoogusid saab aktsepteeritava täpsusega prognoosida;
- rahavood väljaspool planeerimisperioodi.
Olukord 10.3
Ettevõtte Libra lõplik väärtus prognoosijärgsel perioodil on hinnanguliselt 100 miljonit, kui eeldatakse 12% diskontomäära ja planeerimisperioodi?
a) 5 aastat;
b) 10 aastat;
c) 15 aastat.
Ülesande lahendamiseks saab kasutada raamatu lõpus olevas lisas A toodud allahindlustegurite tabelit.
Lahendus ja vastused:
a) -100 miljonit x 0,567 = -56,7 miljonit;
b) -100 miljonit x 0,322 = -32,2 miljonit;
c) 100 miljonit x 0,183 = 18,3 miljonit.
Näeme, et kolmel erineval ajavahemikul sama 12% diskontomääraga teenitud tulevaste tulude nüüdisväärtuse vahel on oluline erinevus.
Ettevõtte lõpliku väärtuse arvutamiseks prognoosijärgsel perioodil kasutatakse tavaliselt mitmeid lihtsustavaid eeldusi. Selle probleemi üksikasjalik arutelu ei kuulu selle raamatu ulatusse. Üks levinumaid eeldusi on aga see, et väljaspool planeerimishorisonti saadud tulu loetakse konstantseks (ja seda saab võtta planeerimisperioodi viimase aasta tasemel). Kasutades eluaegse annuiteedi valemit (püsiva annuiteedi väärtus või muul viisil - alaline annuiteedi väärtus), saab ettevõtte lõppväärtuse (lõppväärtus - TV) arvutada järgmiselt:
kus Cj on vaba rahavoog aastas väljaspool planeeritavat perioodi; r on investorite nõutav tulumäär.
See valem esindab tulevaste rahavoogude kapitaliseeritud väärtust. Seega, kui investor saab aastas püsivat rahavoogu 100 € ja nõutav tootlus on 10%, siis on nende rahavoogude kapitaliseeritud väärtus £100/0,1 = £1000. Teisisõnu on tulevaste rahavoogude väärtus investorile antud tulumäära juures 1000 eurot.
Vaatame näidet, et illustreerida, kuidas saab arvutada ettevõtte aktsionäri väärtust.
Lahter 10.2
United Pharmaceuticals pic juhid kaaluvad vitamiini- ja ravimifirma Bortexpic kõigi aktsiate ostmist. Bortexpicil on Ühendkuningriigi turul tugev positsioon ja selle juhid lükkavad eeldatavasti tagasi kõik kavandatavad ostuhinnad, mis on alla 11,00 dollari aktsia kohta.
Eelmise aasta müügimaht Bo/1vhr/s oli 3000,0 miljonit. Allpool on toodud ettevõtte eelmise aasta lõpu bilansi näitajad.
? miljonit
Kapital ja reservid
Aktsiakapital (lihtaktsiad?1) Reservid
Võlad, mille maksetähtaeg on üle 1 aasta
Laenatud kapital
Bortex pic äriplaneerimise osakonna koostatud prognoos sisaldab järgmisi näitajaid:
- järgmise viie aasta jooksul kasvab müük igal aastal 20%;
- ärikasumi marginaal, mis praegu on 15%, jääb edaspidi samale tasemele;
- maksumäär on 25%;
- investeeringud, mis on eraldatud vananenud põhivarainvesteeringute (RFAI) asendamiseks, on võrdsed iga-aastaste amortisatsioonitasude summaga;
- Täiendava põhivara ostmiseks (täiendav põhivarainvesteering – AFAI) järgneva viie aasta jooksul eraldatavad investeeringud moodustavad 10% müügimahu kasvust;
- käibekapitali täiendamiseks (täiendav käibekapitali investeering – AWCI) järgneva viie aasta jooksul eraldatavad investeeringud moodustavad 5% müügimahu kasvust.
Vaba rahavoogu saab arvutada järgmiselt:
korraga:
Vabad rahavood
- 1. aasta 2. aasta 3. aasta 4. aasta 5. aasta Pärast
? miljonit? miljonit? miljonit? miljonit? miljonit? miljonit
- 544,5 599,0 658,8 724,7 724,7
- 408,4 449,2 494,1 543,5 543,5
Märkused:
- Täiendava põhivara ostmiseks suunatud investeeringud moodustavad 10% müügimahu kasvust. Esimesel aastal on müügikasv?300 mln (s.o?3300 mln -?3000 mln). Seega on investeering 10% x 300 miljonit?
Arvestades vaba rahavoogu (FCF), saame ettevõtte koguväärtuse arvutada järgmiselt:
aasta
Äritegevuse koguväärtus FCF, määr
? miljoni allahindlus 10,0%
326.2
358,9
394,7
- 477,6
Praegune väärtus PV, ? miljonit
296.8
297.9
296.0
295,3
296.1
3.369.7
4851.8
Olukord 10.4
Mis on selle ettevõtte aktsionäride väärtus? Kas aktsiate müük hinnaga 11,00 aktsia annab VoPvh RK aktsionäridele lisaväärtust.
Aktsionäri väärtus arvutatakse ettevõtte koguväärtuse ja võõrkapitali turuväärtuse vahena. Seetõttu on VoPvh ryu aktsionäride väärtus:
?4851,8 miljonit-?120 miljonit
Aktsiate müügi tulemus
United Pharmaceuticals on: 400 miljonit ühikut x?11: 4400,0
Seega ei oleks Sortexi pic aktsionäride seisukohast ettevõtte müük United Pharmaceuticalsi juhtide pakutud hinnaga aktsia kohta hea tehing, kuna see ei suurendaks aktsionäride väärtust.
Joonisel fig. 10.3 esitab SVA arvutamise olulisemad etapid.
Joonisel on näidatud ettevõtte väärtuse arvutamise järjekord aktsionäride jaoks. Eelpool nimetatud viis väärtuse juhtimise tegurit (käive, ärikasum, maksud, põhivara ja käibekapitali kasv) määravad vabad rahavood. Need rahavood diskonteeritakse, kasutades investorite nõutavat tulumäära, et määrata kindlaks ettevõtte koguväärtus. Kui me vähendame seda väärtust laenukapitali turuväärtuse võrra, on tulemuseks ettevõtte väärtus selle aktsionäride jaoks.
Ettevõte või äriühing genereerib oma tegevuse käigus erinevaid rahavoogusid. Neil võib olla erinev fookus – raha sisse- või väljavoolule, s.t. laekumised või kulud. Vaba raha olemasolu kassas või pangakontodel annab ettevõttele võimaluse see reinvesteerida või investeerida teise ärisse, et saada lisakasumit.
Kõik ettevõtte toimimisest tulenevad rahavood jagunevad kolme põhitüüpi:
- investeeringud, mis on suunatud ettevõtte arengu tagamisele;
- põhitegevusest saadud põhitegevuse tulu;
- finantsvood, mille aluseks on finantstehingud: laenude võtmine, võlgade tagasimaksmine, aktsiate emiteerimine, dividendide maksmine.
Need kokku liidetuna moodustavad netorahavoo (Net Cash Flow ehk NCF).
Äritegevuse rahavoog (OCF) on raha, mis pärineb ettevõtte põhitegevusest. See näitaja on ettevõtte üks olulisemaid edu märke, kuna paljud kohustused tasutakse tavaliselt selle arvelt. See iseloomustab ettevõtet veelgi täpsemalt kui kasumimäär, kuna sageli on juhtumeid, kus ettevõttel on kasum, kuid arvete tasumiseks pole piisavalt raha. Mõnikord kasutatakse seda kriteeriumi ka ettevõtte tulude kvaliteedi hindamiseks. Mõned ettevõtted järgivad “agressiivse raamatupidamise” poliitikat, kui vaatamata suurele sissetulekule ei ole nende kontodel sularaha.
Põhitegevusest saadava tulu osa moodustab ainult toodetud toodete (müük, müük) tuludest saadud rahasumma. Kulu osa sisaldab:
- kulud tootmise korraldamiseks (tooraine ost, energiaressursside eest tasumine);
- töötajate palgad (mõnikord kuvatakse need eraldi);
- äritegevuse üldkulud (kontoritarbed, ruumide rent, kommunaalmaksed, kindlustusmaksed);
- reklaamieelarve;
- laenude ja laenude intresside tagasimaksmine;
- maksud (kasum, palgafond, käibemaks).
Põhitegevuse rahavoogude all mõistetakse põhitegevusest saadavat tulu pärast põhitegevuse kulude mahaarvamist. Pärast mõningate korrigeerimiste tegemist võib seda lugeda puhastuluks. OCF väärtuse leiate rahavoogude aruandest.
Kuidas arvutada põhitegevuse rahavoogu
Erinevat tüüpi rahavoogude arvutamiseks kasutatakse tavaliselt kahte meetodit: otsest ja kaudset. Nende erinevus seisneb mitmes parameetris, sealhulgas algandmetes raha liikumise kohta ettevõtte kontodel. Äritegevuse rahavoogude leidmisel arvesse võetud kirjed hõlmavad kirjeid, mida kasumi arvutamisel ei arvestata, nagu amortisatsioon, maksud, kapitalikulud, ettemaksed, laenud, võlad ja trahvid. 
Otsene meetod tugineb raha liikumise uurimisele läbi ettevõtte raamatupidamise. See võimaldab uurida raha väljavoolu peamisi suundi ja sissevoolu allikaid, analüüsida erinevat tüüpi tegevuste voogusid ning teatud perioodi tulude ja toodete müügi omavahelist seost.
Äritegevuse rahavoog arvutatakse otsemeetodil järgmise valemi abil:
NDP(OD) = B + AVP + PP - OT - SM - PRVOD - NALPL
milles:
- B – toodete, teenuste või töö müügist saadud tulu suurus;
- AVP – klientide ja ostjate poolt üle kantud ettemaksed;
- PP – muud kviitungid klientidelt ja ostjatelt;
- SM – vahendid, mida kasutatakse materiaalsete varade ostmiseks tootmise korraldamiseks;
- NAPL – tasutud maksud ja sissemaksed erinevatesse eelarvevälistesse fondidesse;
- Tööjõukulud on töötajate palkadeks kulutatud raha;
- PRVOD – muud maksed, mis võivad tekkida põhitegevuse käigus.
Proovime arvutada ettevõtte sisetegevuse rahavoo järgmiste sisendite põhjal (kõik näitajad rublades):
- tulu müüdud toodetest – 1 miljon;
- ostjate ettemaksed – 100 tuhat;
- muud laekumised klientidelt - 40 tuhat;
- palgafond – 100 tuhat;
- tooraine kulud ja tootmisprotsessi toetamine - 400 tuhat;
- tasud ja maksud – 250 tuhat;
- muud kulud - 70 tuhat.
NPV (OD) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 - 70000 = 1140000 - 820000 = 320000 rubla.
Kell kaudne meetod Arvestus põhineb bilansi ja majandustulemuste aruande andmetel. Arvestus tehakse majandustegevuse liikide kaupa ning selgitatakse välja seos teatud perioodi varade väärtuse muutuste ja puhaskasumi vahel.
Kaudse meetodiga arvutamist saab näidata järgmise valemi abil:
NPV(OD) = NPR(OD)+AM + ΔKRZ + Δ DBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔFV + ΔAVP + ΔABB + ΔRPP + ΔRBP
- NPR(OD) – puhaskasum sisetegevusest;
- AM – kulumine ja amortisatsioon;
samuti mitmeid muudatusi, mida tähistab Δ märk, seoses:
- Δ KRZ – võlgnevuste summa;
- Δ DBZ – saadaolevate arvete summa;
- Δ ZAP – varude väärtused;
- Δ DBP – tulevastel perioodidel oodatav tulu;
- Δ FV – finantsinvesteeringud;
- Δ WUA – saadud ettemaksed;
- Δ АВВ – väljastatud ettemaksed;
- Δ RPP – järgmise perioodi maksete ja kulude tasumise reserv;
- Δ RBP – eelseisvate perioodide kulud.
Ennustame eelnevalt mainitud ettevõtte raamatupidamisaruande näitajaid (tuhandetes rublades) ja leiame kaudse meetodi abil tegevusvoo:
- jagamata kasum – (+) 400;
- amortisatsioon ja kulumine – (+) 100;
- võlausaldaja – (+) 150;
- laekumine – (-) 120;
- varude dünaamika – (-) 60;
- tulevane tulu – (+) 130;
- finantsinvesteeringud (-) 90;
- saadud ettemaksed – (+) 30;
- väljastatud ettemaksed – (-) 70;
- reservid – (-) 180;
- eelseisvad kulud – (-) 110.
NPV(OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 = 180.
Sellest tulenevalt on kaudsel meetodil arvutatud rahavoog ettevõtte põhitegevusest 180 tuhat rubla.
Standardne arvutusvalem
Kuigi ülaltoodud arvutusi on lihtne mõista, kasutatakse üldtunnustatud tähistust ja arvutamine toimub järgmise valemi abil:
OCFt = EBIT + DA – T,
- – põhitegevusest saadav kasum, st ettevõtte kasum enne makse ja intresse;
- DA – kulumi ja amortisatsiooni mahaarvamised;
- T – tulumaksu summa.
Finantsjuhtimise ja raamatupidamise vahel on erinevusi sisemiste tegevuste rahavoogude mõistmisel. Raamatupidamises käsitletakse OCFt amortisatsiooni ja puhaskasumi summana, samuti võetakse ära intressid krediidiressursside kasutamise eest.
Seda indikaatorit kasutatakse ka mõne muu olulise finantsanalüüsi ja ettevõtte hindamise jaoks kasutatavate suuruste määramiseks.
Seega, kui liita kokku ärikasumi (EBIT) ja amortisatsioonikulu (DA) näitaja, saame oluliseks EBITDA (äritegevuse tulemuslikkus rahalises väljenduses) kriteeriumiks. Kui samast EBIT-i näitajast lahutada tulumaks, saame ärikasumi peale maksusid NO PAT.
Rahavoog on selle majanduslikust sisust abstraheeritud arvrida, mis koosneb aja peale jaotatud maksete jadast. Seda kasutatakse investeeringute majandusliku efektiivsuse näitajate arvutamiseks, samuti majandusüksuse rahavoogude analüüsimiseks ajas. Äritegevuse rahavoog moodustub igapäevase raha liikumise tulemusena tootmise ja müügi tulemusena = raha laekumine müüdud toodete eest - nende väljavool toodete tootmiseks ja müügiks kulutatud raha tulemusena. Raamatupidamise arvestus.OPN=väljavõte müügist-seb.sales.prod=kasum.enne maksu.-kassa.kasum.=PE+amortisatsioon. OPN-i iseloomustavad piisavad sularahalaekumised, et katta ettevõtte jooksvad sularahakulud.
Käibekapitali voog=OPOSn-OPOSk=(varud+DZ-KZ)n-(varud+DZ-KZ)k See on OPN.POK osa - käibesse investeeritud rahasumma alguses ja lõpus on vahe vaadeldava perioodi kohta Kui voog on "+", näitab see, kui palju raha vabanes. Kui = 0, siis käibe kasv = krediidi.võla kasv.
Kapitali kuluvoog = raha põhivara müügist + kogunenud kulum - raha põhivara ostmiseks. PKZ = (Sn-Sk)-A Sn, Sc-st perioodi alguses ja lõpus A-akumuleeritud kulum. PKZ on brutoinvesteering, mis sisaldab lisaks reinvesteerimiskuludele ka kogunenud kulumit. “-” PKZ näitab, et varade müügist laekunud raha on väiksem kui investeeritud kapital. "-" tähendus PKZ ja POK iseloomulik kulutatud rahasumma. Põhivara ja käibekapitali suurendamise eest. Selle tõusu tagamise esmane allikas on liigpingepiirik, mille puudulikkuse korral kaasatakse väline allikas. Sel juhul on rahavoog negatiivne. -PN=OPN+(-POK)+(-PKZ) Kui PN on positiivne, kuulub see jagamisele võlausaldajate vahel, oma. Ja pr-i sularahajäägi suurendamiseks. +PN=OPN+POK+PKZ
14.Rahavoogude jaotus.
Rahavoog on selle majanduslikust sisust lahutatud arvuline jada, mis koosneb aja jooksul jaotatud maksete jadast. Seda kasutatakse investeeringute majandusliku efektiivsuse näitajate arvutamiseks, samuti majandusüksuse rahavoogude analüüsimiseks ajas. Võlausaldajate rahavoogude jaotus: PN=PKk+PNs+DS-i kasv
Võlausaldajate rahavoog (CFC) sisaldab laenu- ja laenuintresse, samuti põhiosa tagasimaksmist ja samal ajal uute laenude saamist. Vastavalt bilansiandmetele arvutatakse voog järgmiselt: Pnk = intress - laenukapitali suurenemine (+ kui oli vähenemine). Voog võib olla negatiivne, kui laenukapitali kasv ületab intressimakseid.
Omanike rahavoog koosneb aktsionäridele makstavatest dividendidest ning sisaldab ka aktsionäride kulusid ettevõtte uute aktsiate ostmiseks, mis toob kaasa omakapitali suurenemise. PNS = Dividendid – Omakapitali suurendamine (volitatud ja täiendav).
Voog võib olla negatiivne, kui omakapitali kasum ületab dividendimakseid. Võlausaldajate ja omanike voogude negatiivsed väärtused näitavad väliste finantseerimisallikate ligitõmbamist: laenud ja omanike kapital.
