Distribucija novčanog toka. Analiza novčanog toka

Za potrebe ovog područja analize potrebno je dopuniti podatke o računu dobiti i gubitka s podacima o rashodima poduzeća koji se nalaze u prilogu bilance (obrazac br. 5, odjeljak „Troškovi za redovne aktivnosti”).

Analiza uključuje dvije faze:

1. Izračun međufinancijskog rezultata ostvarenog u procesu raspodjele bruto prihoda: dodana vrijednost, BREI, NREI, neto dobit. Procjena utjecaja troškovnih elemenata na te međufinancijske rezultate i na konačni rezultat - neto dobit.

2. Usporedna analiza izračunatih izvještajnih pokazatelja s baznim razdobljem.

Zadatak 2. Analizirajte formiranje neto dobiti poduzeća koristeći sljedeće informacije iz financijskih izvješća (tisuća rubalja):

Indeks
	Izvještavanje
Bruto prihod od prodaje
Troškovi materijala i usluga trećih osoba (uključujući PDV)
PDV se plaća
Obračun plaća s obračunskim razgraničenjima
Obračunata amortizacija
Bilanca ostalih prihoda i rashoda
Ostali porezi (isključujući PDV, socijalni porez i porez na dobit)
Kamate na kredite

Tablica - Analiza formiranja neto dobiti poduzeća

Indeks

Iznos, tisuća rubalja

Apsolutno odstupanje, tisuća rubalja.

Brzina rasta,

Ukupni prihod (uključujući PDV)

Materijali i usluge trećih strana (uključujući PDV)

Dodanu vrijednost

Novčani tok i njegovi elementi

Protok novca je razlika između priljeva i odljeva sredstava.

PN = OPN + POC + PKZ

Operativni novčani tijek (OCF) uključuje tijek radnog kapitala. Nastaje kao rezultat dnevnog novčanog toka koji proizlazi iz proizvodnje i prodaje proizvoda. Jednaka je razlici između primitka (priljeva) gotovine za prodane proizvode i utroška novca za plaćanje njihove proizvodnje i prodaje.

Postoje računovodstveni OPN i financijski OPN

Kalkulacija računovodstvo

OPN = Neto dobit + Amortizacija

Kalkulacija financijski operativni novčani tok:

OPN = Neto dobit + Amortizacija + Obveze za kamate

Tijek obrtnog kapitala (WCF)) postoji razlika između iznosa novca uloženog u obrtna sredstva na početku i na kraju promatranog razdoblja.

POK = OPOSn – OPOSk = (Rezerve + DZ – KZ)n – (Rezerve + DZ – KZ)k

Ako POK ima znak "+", pokazuje koliko je novca oslobođeno kao rezultat smanjenja OPOS-a.

Ako POK ima znak "-", pokazuje koliko je novca utrošeno kao rezultat povećanja OPOS-a.

Ako je POK = 0, to znači da je povećanje radnog kapitala jednako povećanju obveza prema dobavljačima.

Tijek kapitalnih izdataka (CEP) to je razlika između priljeva novca dobivenog od prodaje dugotrajne imovine (dugotrajna imovina, nematerijalna imovina, vrijednosni papiri) i obračunate amortizacije sadržane u prihodima, te odljeva novca utrošenog u izvještajnom razdoblju na kapitalna ulaganja.

PKZ = (Sn - Sk) – A

Sn, Sk - rezidualna vrijednost dugotrajne imovine na početku i na kraju razdoblja, ako (Sn - Sk)< 0 имеет место прирост внеоборотных активов, а при (Sн - Sк) >0 – dezinvestiranje, odnosno smanjenje dugotrajne imovine,

A je iznos uložene amortizacije korištene tijekom izvještajnog razdoblja.

Ako je cijeli novčani tok raspoređen između vjerovnika i vlasnika, tada se može prikazati kao da se sastoji od dva toka: tok vjerovnika i tok vlasnika:

PN = PNk + PNs + povećanje DS

Novčani tok za vjerovnike nije ograničen samo na otplatu kamata na zajmove i zajmove, već uključuje i otplatu glavnice duga uz istodobno dobivanje novih zaduživanja:

Pnk = Plaćene kamate – Povećanje (+ Smanjenje) posuđenog kapitala

Tijek može biti negativan ako povećanje posuđenih sredstava premašuje troškove kamata.

Novčani tok vlasnika (dioničara) sastoji se ne samo od dividendi dioničarima, može uključivati novčane izdatke (odljev) dioničara za njihovo stjecanje novih dionica poduzeća, što dovodi do povećanja temeljnog kapitala:

PNS = Isplaćene dividende – Povećanje temeljnog kapitala

Tijek može biti negativan ako je iznos dividende manji od novčanog toka od prodaje dionica.

Vježba 1.

Odredite novčani tijek, stvaranje i distribuciju poduzeća koristeći njegovu bilancu i račun dobiti i gubitka. Troškovi amortizacije iznose 9238 tisuća rubalja.

Tablica 1- Bilanca


Osnovna sredstva			Vlasnički kapital
			uključujući ovlašteni kapital
Potraživanja			Dodatni kapital
Unovčiti
Dugoročni krediti
Kratkoročni krediti
Računi za plaćanje

Tablica 2 - Račun dobiti i gubitka

Indeks	Tijekom izvještajnog razdoblja
Prihod od prodaje robe
Troškovi prodane robe
Troškovi poslovanja
Administrativni troškovi
Postotak koji treba platiti
Ostali poslovni prihodi

Neposlovni prihodi
Neposlovni troškovi
Dobit prije oporezivanja
Porez na dohodak (20%)
Neto dobit
Dividende
zadržana dobit

Tablica 3 - Rješenje

Indeks	Kalkulacija	Značenje
*Generiranje novčanog toka*
Operativni novčani tok
Tijek obrtnog kapitala
Tijek kapitalnih izdataka
Protok novca
*Distribucija novčanog toka*
Novčani tok za vjerovnike


Novčani tok vlasnika

Stanje gotovine
Protok novca

Određivanje novčanog toka, analiza novčanog toka

Informacije o utvrđivanju novčanog toka, analiza novčanog toka

1. Definicija

Definicija

U obliku notnih zapisa

Pojašnjenja

2. Analiza novčanog toka

3. Sustav upravljanja novčanim tokom

4. Glavni čimbenici koji utječu na novčani tok

5. Ukratko o glavnom

1. DefinicijaProtok novca

Novčani tok ili novčani tijek niz je brojeva izdvojen iz svog ekonomskog sadržaja, koji se sastoji od niza primljenog ili plaćenog novca raspoređenog tijekom vremena. Upravljanje novčanim tokovima temelji se na konceptu cirkulacije gotovine. Na primjer, gotovina se pretvara u zalihe, potraživanja i natrag u gotovinu, čime se zatvara ciklus radnog kapitala tvrtke. Kada se novčani tok smanji ili potpuno blokira, javlja se fenomen insolventnosti. Poduzeće može doživjeti nedostatak sredstava čak i ako formalno ostaje profitabilno (na primjer, krše se uvjeti plaćanja od strane klijenata poduzeća). Upravo to uzrokuje probleme profitabilnih, ali nelikvidnih tvrtki na rubu bankrota.

Općeprihvaćena oznaka za tijek plaćanja je CF. Oznaka numeričke serije je CF0, CF1, ..., CFn. Pojedini član takvog niza može imati pozitivno i negativno značenje.

U biti, novčani tijek je razlika između prihoda i troškova gospodarskog subjekta (obično poduzeća), izražena u razlici između primljenih i izvršenih uplata. Općenito, ovo je zbroj zadržane dobiti poduzeća i njegovih troškova amortizacije (vidi Amortizacija), ušteđenih kako bi se formirao izvor sredstava za buduću obnovu fiksnog kapitala. Drugim riječima, novčani tok je neto iznos novca koji je tvrtka stvarno primila u određenom razdoblju. U mnogim prevedenim djelima ovaj se koncept izražava izrazima "novčani tok" ili "novčani tok", što je očito nesretno, budući da se riječi "gotovina" na engleskom i "gotovina" na ruskom vrlo razlikuju u rasponu pojmova koje pokriti. Na primjer, novčani tok uključuje troškove amortizacije ili promjene u unosima na bankovnim računima tvrtke (za bezgotovinske transakcije): ni jedno ni drugo nemaju apsolutno nikakve veze s gotovinom u općeprihvaćenom smislu.

2. Analiza novčanog toka

Analiza novčanog toka u biti je određivanje vremena i veličine novčanih priljeva i odljeva. Svrha analize novčanog toka je, prije svega, analiza financijske stabilnosti i profitabilnosti poduzeća. Njegovo polazište je izračun novčanih tokova, prvenstveno iz poslovnih (tekućih) aktivnosti. Polazište mu je izračun novčanih tokova, prvenstveno iz tekućih aktivnosti.

Novčani tok karakterizira stupanj samofinanciranja poduzeća, njegovu financijsku snagu, potencijal i profitabilnost.

Financijska dobrobit poduzeća uvelike ovisi o priljevu gotovine za pokrivanje njegovih obveza. Nedostatak minimalnih potrebnih novčanih rezervi može ukazivati na financijske poteškoće. Višak gotovine može biti znak da tvrtka gubi novac.

Prikladno je analizirati novčane tijekove pomoću izvješća o novčanom tijeku. Prema međunarodnom standardu IAS7, ovo se izvješće ne generira prema izvorima i područjima korištenja sredstava, već prema područjima djelatnosti poduzeća - tekućim, investicijskim i financijskim. To je glavni izvor informacija za analizu novčanog toka.

Komponente izvještaja o novčanom tijeku su priljev i odljev sredstava u kontekstu tekućih, investicijskih i financijskih aktivnosti organizacije.

Tekuće aktivnosti uključuju novčani učinak poslovnih transakcija koje utječu na profitnu maržu organizacije. Ova kategorija uključuje takve operacije kao što su prodaja robe (rad, usluge), kupnja robe (rad, usluge) potrebne u proizvodnim aktivnostima organizacije, plaćanje kamata na zajam, isplate plaća i porezni transferi.

Investicijski poslovi podrazumijevaju nabavu i prodaju dugotrajne imovine, vrijednosnih papira, izdavanje kredita i sl.

Financijske aktivnosti uključuju primanje od vlasnika i vraćanje sredstava vlasnicima za poslovanje poduzeća, transakcije otkupljenih dionica itd.

Izrada izvještaja o novčanom toku uključuje:

Određivanje sredstava kao rezultat tekućih aktivnosti organizacije;

Određivanje sredstava kao rezultat investicijskih aktivnosti organizacije;

Utvrđivanje sredstava koja proizlaze iz financijskih aktivnosti organizacije.

U tu svrhu koriste se podaci iz bilance i računa dobiti i gubitka.

Račun dobiti i gubitka pokazuje koliko je poslovanje organizacije bilo profitabilno u analiziranom razdoblju, ali ne može prikazati priljev i odljev sredstava u tekućim, investicijskim i financijskim aktivnostima poduzeća.

Račun dobiti i gubitka sastavljen je po metodi nastanka događaja, kada se prihodi/rashodi priznaju u razdoblju u kojem su nastali, a ne u razdoblju primitka/odljeva sredstava.

Da bi se identificirali novčani tijekovi, potrebno je transformirati račun dobiti i gubitka. U ovom slučaju koriste se usklađenja prema kojima se prihodi priznaju samo u iznosu stvarno primljenih sredstava, a rashodi u iznosu stvarnih plaćanja.

Postoje dvije metode transformacije računa dobiti i gubitka: izravna i neizravna.

Kod metode izravnog novčanog tijeka svaka se stavka u računu dobiti i gubitka transformira, pri čemu se utvrđuje stvarni novčani priljev i stvarni rashod. Neizravna metoda ne zahtijeva transformaciju svake stavke u računu dobiti i gubitka. Prema ovoj metodi, polazište za izračun je iznos godišnje dobiti (gubitka) za analizirano izvještajno razdoblje, koji se prilagođava dodavanjem svih troškova koji nisu povezani s novčanim tokovima (na primjer, amortizacija) i oduzimanjem svih prihoda koji nisu povezani s novčanim tokovima. na novčane tokove.

Prije sastavljanja izvještaja o novčanom tijeku, prije svega, potrebno je utvrditi koja je bilančna stavka za najmanje dva razdoblja bila izvor novčanog tijeka, a koja je uzrokovala njegov utrošak. To se radi pomoću tablice koja prikazuje izvore formiranja i potrošnje sredstava poduzeća. Najprije se izračunava promjena svake bilančne stavke, nakon čega se ta promjena uključuje u izvore odnosno utrošak sredstava prema sljedećim pravilima:

Izvor raspoloživog novca je svako povećanje u stavci klasificiranoj kao "Obveze" ili "Kapital". Primjer je bankovni kredit.

Svako smanjenje aktivnih računa također je izvor novčanog toka. Primjeri: prodaja dugotrajne imovine ili smanjenje zaliha.

Potrošnja:

Potrošnja sredstava predstavlja svako smanjenje na računu klasificiranom kao "Obveze" ili "Kapital". Primjer potrošnje raspoloživih sredstava je otplata kredita.

Svako povećanje aktivnih stavki bilance. Stjecanje dugotrajne imovine i formiranje zaliha primjeri su potrošnje novčanog toka.

Formiranje i potrošnja novčanog toka događa se u bilo kojoj vrsti aktivnosti poduzeća. Tablica u nastavku pokazuje koje su operacije vezane uz pojedino područje djelatnosti (proizvodne, investicijske, financijske) uzrokovale priljev (+), a koje odljev (-) sredstava tvrtke.

Izvor raspoloživog novca je svako povećanje u stavci klasificiranoj kao "Obveze" ili "Kapital". Primjer je bankovni kredit. Svako smanjenje aktivnih računa također je izvor novčanog toka. Primjeri: prodaja dugotrajne imovine ili smanjenje zaliha.

3. Sustav upravljanja novčanim tokom

Prilikom izgradnje sustava upravljanja novčanim tokovima važno je optimizirati relevantne poslovne procese, za što je potrebno utvrditi:

Sastav središnjih financijskih okruga, prema kojem se formiraju i kontroliraju gotovinski proračuni;

Sudionici u procesu, odnosno zaposlenici poduzeća koji djeluju kao inicijatori plaćanja, kontrolori poštivanja internih propisa, akceptanti;

Odgovornosti i ovlasti svakog sudionika u poslovnom procesu, posebice u određivanju limita plaćanja, te nositelja odluke o pojedinim plaćanjima;

Vremenski raspored za plaćanja, posebno utvrđuje vrijeme i redoslijed zahtjeva za plaćanje.

Planiranje i kontrola;

To će u budućnosti smanjiti troškove rada vrhunskih menadžera tvrtke (generalnih i financijskih direktora) za kontrolu trošenja sredstava. Ako su prije morali pregledati i potpisati svaki zahtjev za plaćanje, sada kada su iznosi troškova odobreni u proračunima i formalizirana procedura odobravanja plaćanja, kontrolu nad novčanim tokovima može povjeriti financijskom menadžeru. U skladu s tim, financijski (glavni) direktor će odobriti samo ograničeni broj isplata, obično prekoračenih, velikih ili nepravilnih. Primjerice, dovoljno je jednom prilikom odobravanja proračuna dogovoriti iznos plaćanja za najam ureda, a kontrolu samog postupka plaćanja i usklađenosti iznosa s proračunom prepustiti financijskom upravitelju.

Pravilno strukturirani poslovni procesi pomažu u rješavanju još jednog gorućeg problema - minimiziranja rizika od zlouporabe od strane zaposlenika tvrtke razdvajanjem funkcija praćenja plaćanja i njihovog pokretanja. Na primjer, voditelj poslovnog područja prihvaća sve zahtjeve za isplatu u svom financijskom centru i odgovoran je za izvršenje proračuna, a zaposlenik financijske službe (to može biti financijski direktor, financijski menadžer) prati usklađenost zahtjeva s proračunskim ograničenjima te provedba regulatornih procedura platnog prometa.

Učinkovito upravljanje novčanim tokom povećava stupanj financijske i operativne fleksibilnosti poduzeća, jer dovodi do:

Unapređenje operativnog upravljanja, posebice u smislu uravnoteženja prihoda i rashoda sredstava;

Povećanje obujma prodaje i optimizacija troškova zbog većih mogućnosti manevriranja resursima tvrtke;

Povećanje učinkovitosti upravljanja dužničkim obvezama i troškovima servisiranja istih, poboljšanje uvjeta pregovora s vjerovnicima i dobavljačima;

Stvaranje pouzdane osnove za procjenu uspješnosti svakog od odjela tvrtke i njezinog financijskog stanja u cjelini;

Povećanje likvidnosti poduzeća.

Kao rezultat toga, visoka razina sinkronizacije novčanih primitaka i izdataka u obujmu i vremenu omogućuje smanjenje stvarne potrebe poduzeća za tekućim i osiguranim saldima novčanih sredstava koja služe glavnoj djelatnosti, kao i rezervu investicijskih resursa za stvarne ulaganje.

Ovo uravnoteženje novčanih priljeva i odljeva u fazi planiranja provodi se izradom proračuna novčanog tijeka (CFB), čiji format ovisi o karakteristikama poslovanja pojedinog poduzeća. Rezultat izračuna je određivanje neto novčanog tijeka za proračunsko razdoblje, koji se odražava u posebnom retku kao "gotovinski rast ili smanjenje" ovisno o njegovoj vrijednosti (pozitivnoj ili negativnoj) i novčanom stanju na kraju planskog razdoblja. Ako je potonji negativan ili manji od minimalno utvrđenog standarda, tada se, prvo, provodi analiza novčanih priljeva i odljeva kako bi se identificirale dodatne rezerve, a drugo, izrađuje se kreditni plan za privlačenje vanjskih izvora financiranja.

Odluka o privlačenju kredita donosi se ovisno o većoj ekonomskoj isplativosti ove metode vanjskog financiranja u usporedbi s drugim dostupnim metodama pokrivanja gotovinskog jaza (povećanje predujmova od kupaca, promjena uvjeta komercijalnog kredita, povećanje stabilnih obveza) . Trenutno banke nude različite kreditne proizvode: prekoračenje, oročene zajmove, kreditne linije, bankovne garancije, akreditive itd. Kako bi se uklonili kratkoročni nedostaci gotovine, korištenje prekoračenja smatra se poželjnijim, ali uz stalno korištenje posuđenih sredstava. kapitala, izbor vrsta kreditnih proizvoda trebao bi se temeljiti na uzimanju u obzir učinka financijske i operativne poluge.

4. Glavni čimbenici koji utječu na novčani tok

Svi čimbenici koji utječu na formiranje novčanih tokova mogu se podijeliti na vanjske i unutarnje. Vanjski čimbenici uključuju: stanje na robnim i financijskim tržištima, sustav oporezivanja poduzeća, ustaljenu praksu kreditiranja dobavljača i kupaca proizvoda (pravila poslovanja), sustav za obavljanje transakcija poravnanja poslovnih subjekata, dostupnost vanjskih izvori financiranja (krediti, zajmovi, ciljano financiranje).

Od unutarnjih čimbenika treba istaknuti fazu životnog ciklusa u kojoj se poduzeće nalazi, trajanje ciklusa poslovanja i proizvodnje, sezonalnost proizvodnje i prodaje proizvoda, politiku amortizacije poduzeća, hitnost ulaganja. programe, osobne kvalitete i profesionalnost uprave poduzeća.

Izgradnja sustava upravljanja novčanim tokovima poduzeća temelji se na sljedećim načelima:

Pouzdanost i transparentnost informacija;

Planiranje i kontrola;

Solventnost i likvidnost;

Racionalnost i učinkovitost.

Osnova upravljanja je dostupnost brzih i pouzdanih računovodstvenih informacija generiranih na temelju računovodstva i upravljačkog računovodstva. Sastav takvih informacija vrlo je raznolik: kretanje sredstava na računima i blagajni poduzeća, potraživanja i obveze poduzeća, proračuni za plaćanja poreza, planovi za izdavanje i otplatu zajmova, plaćanja kamata, proračuni za nadolazeće kupnje koje zahtijevaju plaćanje unaprijed i još mnogo toga. Sami podaci dolaze iz različitih izvora, njihovo prikupljanje i sistematiziranje mora biti uređeno s posebnom pažnjom, jer kašnjenja i pogreške u pružanju informacija mogu dovesti do ozbiljnih posljedica za cijelo poduzeće u cjelini. Istodobno, svako poduzeće samostalno određuje format pružanja, učestalost prikupljanja informacija i shemu protoka dokumenata.

Ali glavna uloga u upravljanju novčanim tokovima je osigurati njihovu ravnotežu u pogledu vrsta, obujma, vremenskih intervala i drugih značajnih karakteristika. Za uspješno rješavanje ovog problema potrebno je u poduzeću implementirati sustave planiranja, računovodstva, analize i kontrole. Uostalom, planiranje gospodarskih aktivnosti poduzeća općenito, a posebno novčanih tokova, značajno povećava učinkovitost upravljanja novčanim tokovima, što dovodi do:

Smanjenje trenutnih potreba poduzeća za njima na temelju povećanja obrtaja novčanih sredstava i potraživanja, kao i odabira racionalne strukture novčanih tokova;

Učinkovito korištenje privremeno slobodnih sredstava (uključujući bilance osiguranja) kroz financijska ulaganja poduzeća.

osiguravanje viška gotovine i potrebne solventnosti poduzeća u tekućem razdoblju sinkronizacijom pozitivnog i negativnog novčanog toka u kontekstu svakog vremenskog intervala.

Stoga je upravljanje novčanim tokom najvažniji element financijske politike poduzeća, ono prožima cijeli sustav upravljanja poduzećem. Važnost i značaj upravljanja novčanim tokom u poduzeću teško se može precijeniti, budući da o njegovoj kvaliteti ovisi ne samo održivost poduzeća u određenom vremenskom razdoblju, već i sposobnost daljnjeg razvoja i postizanja financijskog uspjeha na duži rok. i učinkovitost.

5. Ukratko o glavnom

Novčani tokovi odražavaju prihode i rashode gospodarskih subjekata. Analizom novčanih tokova možete saznati stupanj financijske stabilnosti, samofinanciranja poduzeća, njegovu financijsku snagu, financijski potencijal i profitabilnost. Upravljanje novčanim tokovima je najvažniji dio financijske politike poduzeća, koji prožima cijeli sustav upravljanja poduzećem.

Izvori

ru.wikipedia.org -Wikipedia-Besplatna enciklopedija

slovari.yandex.ru - Yandex.Rječnici

www.wikiznanie.ru – besplatna enciklopedija

www.financial-lawyer.ru - Informacijska agencija “Financijski pravnik”

www.cfin.ru - Web stranica "Korporativno upravljanje"

www.bizuchet.ru - Projekt "BizUchet"

Novčani tokovi koji se koriste za određivanje ukupne vrijednosti poduzeća nazivaju se slobodnim novčanim tokovima. Oni predstavljaju novčane tokove koje generira poslovanje i koji su dostupni za raspodjelu vlasnicima običnih dionica i dugoročnim zajmodavcima. Drugim riječima, jednaki su neto operativnim novčanim tokovima nakon oduzimanja poreza i raspoloživih sredstava za dodatna ulaganja. Ti slobodni novčani tokovi mogu se izračunati iz računa dobiti i gubitka i bilance.
Da bismo ilustrirali kako se slobodni novčani tok može izračunati u praksi, razmotrite sljedeći jednostavan primjer.
Okvir 10.1
Sagittarius pic ostvaruje prodaju od 220 milijuna funti godišnje i ima maržu operativne dobiti od 25% prodaje. Troškovi amortizacije iznosili su 8,0 milijuna eura, a porezna stopa 20% operativne dobiti. Tijekom godine uloženo je 11,3 milijuna u obnovu obrtnog kapitala, a 15,2 milijuna u nabavu nove dugotrajne imovine. Još 8,0 milijuna eura uloženo je u zamjenu povučene dugotrajne imovine.
Slobodni novčani tok izračunava se na sljedeći način:
? milijuna? milijuna
Prodaja 220.0
Plus troškovi amortizacije 2 i 3
Poslovni novčani tokovi 63.0
Minus porez (20% x? 55 milijuna) 11,0 Operativni novčani tokovi
nakon poreza 52,0 Minus dodatno
obrtna sredstva 11.3
Dodatna dugotrajna imovina 15.2
Zamjena dugotrajne imovine 8i2 34.5
Slobodni novčani tok 17.5
Vidimo da se za određivanje operativnih novčanih tokova troškovi amortizacije dodaju operativnoj dobiti. Također vidimo da se trošak zamjene postojeće dugotrajne imovine oduzima od operativnih novčanih tokova kako bi se smanjio slobodni novčani tok. Kada projiciramo buduće slobodne novčane tokove, jedini način da približno odredimo trošak zamjene dugotrajne imovine je pretpostaviti da su jednaki godišnjoj amortizaciji troška dugotrajne imovine. To znači da se dva navedena pokazatelja međusobno poništavaju. Drugim riječima, izračun se može pojednostaviti na sljedeći oblik:
? milijuna? milijuna
Prodaja 220.0
Dobit iz poslovanja (25% x? 220 milijuna) 55,0
Minus porez (20% x?55 milijuna) 11.0
44,0
Minus dodatna obrtna sredstva 11.3
Dodatna dugotrajna imovina 15,2 26,5
Slobodni novčani tokovi 17.5
Ovaj pojednostavljeni pristup omogućuje nam da identificiramo ključne pokazatelje koji utječu na slobodni novčani tok:

prodajna vrijednost;
marža operativne dobiti;
Porezna stopa;
dodatna ulaganja u obrtna sredstva;
dodatna ulaganja u dugotrajnu imovinu.

Dijagram (slika 10.2) prikazuje proces određivanja slobodnog novčanog toka poduzeća. Podaci potrebni za to mogu se dobiti iz računa dobiti i gubitka i bilance.

Dijagram prikazuje proces određivanja slobodnog novčanog toka poduzeća. Podaci potrebni za to mogu se dobiti iz računa dobiti i gubitka i bilance.

Ovi najvažniji pokretači poslovne vrijednosti odražavaju glavna područja donošenja odluka menadžmenta. Takve se odluke pretvaraju u slobodne novčane tokove i na kraju u poslovnu vrijednost za dioničare.
Slobodni novčani tokovi moraju se izračunati tijekom vijeka poslovanja. Međutim, određivanje tog razdoblja vrlo je težak zadatak. Da biste riješili ovaj problem, korisno je podijeliti buduće novčane tokove u dvije kategorije:

plansko razdoblje za koje se novčani tokovi mogu predvidjeti s prihvatljivom razinom točnosti;
novčani tokovi izvan razdoblja koje se može planirati.

Preporučljivo je modelirati trajanje planiranog razdoblja što je duže moguće; to je zbog činjenice da će vrijednost diskontiranih tokova generiranih izvan horizonta planiranja imati mali udio. A budući da je konačnu vrijednost poslovanja (dugoročno) iznimno teško predvidjeti, što je taj udio manji, to bolje.
Situacija 10.3
Tvrtka Libra pic procijenjena je na krajnju vrijednost u razdoblju nakon predviđanja od 100 milijuna?. Kolika će biti sadašnja vrijednost ovog iznosa, na temelju pretpostavke diskontne stope od 12% i horizonta planiranja:
a) 5 godina;
b) 10 godina;
u dobi od 15 godina.
Da biste riješili problem, možete se poslužiti tablicom faktora popusta danom u Dodatku A na kraju knjige.
Rješenje i odgovori:
a) ?100 milijuna x 0,567 = ?56,7 milijuna;
b) ?100 milijuna x 0,322 = ?32,2 milijuna;
c) ?100 milijuna x 0,183 = ?18,3 milijuna.
Vidimo da postoji značajna razlika između sadašnje vrijednosti budućih zarada ostvarenih u tri različita vremenska razdoblja pri istoj diskontnoj stopi od 12%.
Kako bi se izračunala konačna vrijednost poslovanja u razdoblju nakon predviđanja, obično se koristi niz pojednostavljenih pretpostavki. Detaljna rasprava o ovom problemu je izvan dosega ove knjige. Međutim, jedna od najčešćih pretpostavki je da se dohodak ostvaren izvan planskog horizonta smatra konstantnim (i može se uzeti na razini zadnje godine planskog razdoblja). Koristeći formulu za doživotni anuitet (vrijednost trajnog anuiteta ili drugačije - perpetuiteta), izračun krajnje vrijednosti posla (terminalna vrijednost - TV) može se izvesti na sljedeći način:
gdje je Cj slobodni novčani tok po godini izvan planiranog razdoblja; r je stopa povrata koju zahtijevaju investitori.
Ova formula predstavlja kapitaliziranu vrijednost budućih novčanih tokova. Stoga, ako investitor prima konstantan novčani tok od £100 godišnje, a zahtijevana stopa povrata je 10%, tada će kapitalizirana vrijednost tih novčanih tokova biti £100/0,1 = £1000. Drugim riječima, vrijednost budućih novčanih tokova za investitora uz danu stopu povrata bit će 1000?
Pogledajmo primjer da ilustriramo kako se može izračunati vrijednost poduzeća za dioničare.
Okvir 10.2
Direktori United Pharmaceuticalsa pic razmatraju kupnju svih dionica tvrtke za vitamine i lijekove Bortexpic. Bortexpic ima jaku poziciju na britanskom tržištu i očekuje se da će njegovi direktori odbiti svaku predloženu kupoprodajnu cijenu manju od £11,00 po dionici.

Obujam prodaje Bo/1vhr/s za prošlu godinu iznosio je ?3000,0 milijuna U nastavku su navedeni neki pokazatelji bilance poduzeća na kraju prošle godine.
? milijuna
Kapital i rezerve
Dionički kapital (redovne dionice?1) Rezerve
Obveze s rokom dospijeća dužim od 1 godine
Posuđeni kapital
Prognoza koju je izradio odjel poslovnog planiranja Bortex pic sadrži sljedeće pokazatelje:

u sljedećih pet godina prodaja će se godišnje povećavati za 20%;
marža operativne dobiti, koja trenutno iznosi 15%, ostat će na istoj razini iu budućnosti;
porezna stopa je 25%;
ulaganja dodijeljena za zamjenu ulaganja u osnovna sredstva koja se povlače (RFAI) bit će jednaka iznosu godišnjih troškova amortizacije;
investicije namijenjene kupnji dodatne dugotrajne imovine (dodatna ulaganja u dugotrajnu imovinu - AFAI) u idućih pet godina iznosit će 10% povećanja količine prodaje;
investicije namijenjene nadopuni obrtnog kapitala (ulaganje dodatnog obrtnog kapitala - AWCI) u sljedećih pet godina iznosit će 5% povećanja količine prodaje.

Nakon pet godina prodaja će se stabilizirati na razini pete godine. Trošak kapitala za poduzeće je 10%, a iznos posudbe prikazan u bilanci odražava njihovu trenutnu tržišnu vrijednost.
Slobodni novčani tokovi mogu se izračunati na sljedeći način:
odjednom:
Slobodni novčani tokovi

1. godina 2. godina 3. godina 4. godina 5. godina Nakon

5 godina
? milijuna? milijuna? milijuna? milijuna? milijuna? milijuna

544,5 599,0 658,8 724,7 724,7

(123.81 (136.11 (149.81 (164.71 (181.21 (181.21

408,4 449,2 494,1 543,5 543,5

Bilješke:

Ulaganja usmjerena u nabavu dodatne dugotrajne imovine iznose 10% povećanja količine prodaje. U prvoj godini rast prodaje iznosi 300 milijuna £ (tj. 3300 milijuna £ - 3000 milijuna £). Prema tome, ulaganje će biti 10% x 300 milijuna € = 30 milijuna € Izračuni za sljedeće godine izvode se na isti način.

** Investicije u nadopunu obrtnog kapitala iznose 5% povećanja količinske prodaje. U prvoj godini ulaganja će iznositi 5% x 300 milijuna € = 15 milijuna € Izračuni za sljedeće godine provode se na sličan način.
S obzirom na slobodne novčane tokove (FCF), možemo izračunati ukupnu vrijednost poslovanja na sljedeći način:

Godina
Ukupna poslovna vrijednost FCF, stopa
? milijunski popust 10,0%
326.2
358,9
394,7

477,6

5435,0
Sadašnja vrijednost PV, ? milijuna
296.8
297.9
296.0
295,3
296.1
3.369.7
4851.8

Situacija 10.4
Koja je dioničarska vrijednost ovog posla? Hoće li prodaja dionica po 11,00 po dionici dati dodanu vrijednost dioničarima VoPvh RK."
Vrijednost za dioničare izračunava se kao razlika između ukupne vrijednosti poslovanja i tržišne vrijednosti dužničkog kapitala. Stoga je vrijednost za dioničare VoPvh ryu:
?4851,8 milijuna-?120 milijuna

Rezultat prodaje dionica
United Pharmaceuticals će biti: 400 milijuna jedinica x?11: 4400,0
Dakle, sa stajališta dioničara Sortex pic-a, prodaja poslovanja po cijeni koju su predložili direktori United Pharmaceuticalsa od 11€ po dionici neće biti isplativa transakcija, jer neće povećati vrijednost za dioničare.
Na sl. 10.3 prikazuje najvažnije faze izračuna SVA.

Na slici je prikazan redoslijed izračuna vrijednosti poslovanja za dioničare. Pet gore spomenutih čimbenika upravljanja vrijednošću (prodaja, dobit iz poslovanja, porezi, rast dugotrajne imovine i obrtni kapital) odredit će slobodne novčane tokove. Ti se novčani tokovi diskontiraju pomoću stope povrata koju zahtijevaju investitori kako bi se odredila ukupna vrijednost poslovanja. Ako ovu vrijednost umanjimo za tržišnu vrijednost posuđenog kapitala, rezultat je vrijednost poslovanja za njegove dioničare.

Tijekom svojih aktivnosti poduzeće ili tvrtka generira različite novčane tokove. Mogu imati drugačiji fokus - na priljev ili odljev sredstava, tj. primici ili izdaci. Prisutnost slobodnog novca u blagajni ili na bankovnim računima daje poduzeću mogućnost da ga reinvestira ili uloži u drugi posao kako bi ostvarila dodatnu dobit.

Svi novčani tokovi kao rezultat funkcioniranja poduzeća podijeljeni su u tri glavne vrste:

ulaganja, koja su usmjerena na osiguranje razvoja poduzeća;
poslovni prihodi dobiveni od osnovne djelatnosti;
financijski tokovi, čija su osnova financijske transakcije: podizanje kredita, vraćanje dugova, izdavanje dionica, isplata dividende.

Zbrojeni zajedno, oni čine neto novčani tok (Net Cash Flow ili NCF).

Operativni novčani tok (OCF) je novac koji dolazi iz poslovnih aktivnosti poduzeća. Ovaj pokazatelj jedan je od najvažnijih pokazatelja uspješnosti poduzeća, budući da se mnoge obveze najčešće otplaćuju na njegov teret. Ona čak točnije karakterizira poslovanje od stope dobiti, jer su česti slučajevi da tvrtka ima dobit, ali nema dovoljno novca za plaćanje računa. Ponekad se ovaj kriterij koristi i za ocjenu kvalitete zarade poduzeća. Neke tvrtke vode politiku “agresivnog računovodstva” kada, unatoč velikim prihodima, nemaju gotovine na svojim računima.

Prihodovni dio tijeka od osnovne djelatnosti sastoji se samo od iznosa sredstava od prihoda za proizvedene proizvode (prodaja, prodaja). Troškovni dio uključuje:

troškovi organizacije proizvodnje (kupnja sirovina, plaćanje energenata);
plaće osoblja (ponekad se prikazuju zasebno);
opći poslovni troškovi (uredski materijal, najam prostora, komunalni računi, premije osiguranja);
proračun za oglašavanje;
otplata kamata na zajmove i kredite;
porezi (dobit, plaće, PDV).

Novčani tok od poslovnih aktivnosti podrazumijeva se kao prihod od poslovnih aktivnosti nakon oduzimanja operativnih troškova od njih. Nakon nekih prilagodbi, može se smatrati neto prihodom. OCF vrijednost možete pronaći pomoću izvješća o novčanom toku.

Kako izračunati novčani tok iz osnovne djelatnosti

Za izračun različitih vrsta novčanih tokova obično se koriste dvije metode: izravna i neizravna. Razlika između njih leži u nizu parametara, uključujući početne podatke o kretanju novca preko računa tvrtke. Stavke koje se razmatraju pri utvrđivanju operativnog novčanog toka uključuju stavke koje nisu uključene u izračun dobiti, kao što su amortizacija, porezi, kapitalni izdaci, predujmovi, posudbe, dugovi i kazne.

Izravna metoda oslanja se na proučavanje kretanja financija kroz račune poduzeća. Omogućuje proučavanje glavnih smjerova odljeva i izvora priljeva novca, analizu tijekova za različite vrste djelatnosti i međusobni odnos između prihoda za određeno razdoblje i prodaje proizvoda.

Operativni novčani tok izračunava se izravnom metodom pomoću sljedeće formule:

NDP(OD) = B + AVP + PP - OT - SM - PRVOD - NALPL

pri čemu:

B – iznos prihoda od prodaje proizvoda, usluga ili radova;
AVP – avansi preneseni od strane kupaca i kupaca;
PP – ostali primici od kupaca i kupaca;
SM – sredstva za nabavu materijalnih sredstava za organiziranje proizvodnje;
NAPL – plaćeni porezi i doprinosi raznim izvanproračunskim fondovima;
Troškovi rada su novac potrošen na plaće osoblja;
PRVOD – ostala plaćanja koja mogu nastati u obavljanju osnovne djelatnosti.

Pokušajmo izračunati novčani tok iz internih aktivnosti poduzeća na temelju sljedećih inputa (svi pokazatelji u rubljama):

prihod od prodanih proizvoda – 1 milijun;
predujmovi od kupaca - 100 tisuća;
ostali primici od kupaca - 40 tisuća;
fond plaća – 100 tisuća;
troškovi sirovina i održavanja proizvodnog procesa - 400 tisuća;
naknade i porezi – 250 tisuća;
ostali troškovi - 70 tisuća.

NPV (OD) = 1 000 000 + 100 000 + 40 000 - 100 000 - 400 000 - 250 000 - 70 000 = 1 140 000 - 820 000 = 320 000 rubalja.

Na neizravna metoda Izračun se temelji na podacima iz bilance i financijskog izvješća. Obračun se vrši po vrstama djelatnosti, a pojašnjava se odnos između promjene vrijednosti imovine za određeno razdoblje i neto dobiti.

Izračun neizravnom metodom može se prikazati pomoću sljedeće formule:

NPV(OD) = NPR(OD) +AM + ΔKRZ + Δ DBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔFV + ΔAVP + ΔABB + ΔRPP + ΔRBP

NPR(OD) – neto dobit od internih aktivnosti;
AM – trošenje i amortizacija;

kao i niz promjena označenih znakom Δ, u odnosu na:

Δ KRZ – iznos dugovanja;
Δ DBZ – iznos potraživanja;
Δ ZAP – inventarne vrijednosti;
Δ DBP – prihod koji se očekuje u budućim razdobljima;
Δ FV – financijska ulaganja;
Δ WUA – primljeni predujmovi;
Δ AVV – izdani avansi;
Δ RPP – rezerva za plaćanje plaćanja i troškova u narednom razdoblju;
Δ RBP – rashodi za nadolazeća razdoblja.

Predvidimo pokazatelje računovodstvenog izvješća za prethodno spomenuto poduzeće (u tisućama rubalja) i pronađimo tijek poslovanja pomoću neizravne metode:

neraspoređena dobit – (+) 400;
amortizacija i istrošenost – (+) 100;
vjerovnik – (+) 150;
potraživanje – (-) 120;
dinamika zaliha – (-) 60;
budući prihod – (+) 130;
financijska ulaganja (-) 90;
primljeni predujmovi – (+) 30;
izdani predujmovi – (-) 70;
rezerve – (-) 180;
nadolazeći troškovi – (-) 110.

NPV(OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 – 110 = 180.

Posljedično, novčani tok od glavnih aktivnosti tvrtke, izračunat neizravnom metodom, iznosi 180 tisuća rubalja.

Standardna formula za izračun

Iako su gornji izračuni lako razumljivi, koristi se općeprihvaćena notacija, a izračun se provodi pomoću sljedeće formule:

OCFt = EBIT + DA – T,

– dobit od osnovne djelatnosti, odnosno dobit društva prije poreza i kamata;
DA – odbici za amortizaciju;
T – iznos poreza na dobit.

Postoje razlike između financijskog upravljanja i računovodstva u razumijevanju novčanog toka iz internih aktivnosti. U računovodstvu se OCFt smatra zbrojem amortizacije i neto dobiti, au financijskom upravljanju oduzimaju se i kamate za korištenje kreditnih sredstava.

Ovaj se pokazatelj također koristi za određivanje nekih drugih važnih veličina koje se koriste za financijsku analizu i vrednovanje poslovanja.

Dakle, zbrojimo li pokazatelj operativne dobiti (EBIT) i troškove amortizacije (DA), dobivamo važan kriterij EBITDA (operativni učinak u novčanom iznosu). Ako od istog pokazatelja EBIT oduzmemo porez na dobit, dobivamo operativnu neto dobit nakon oporezivanja NO PAT.

Novčani tijek je numerička serija apstrahirana od svog ekonomskog sadržaja, koja se sastoji od niza plaćanja raspoređenih tijekom vremena. Koristi se za izračun pokazatelja ekonomske učinkovitosti ulaganja, kao i za analizu novčanog tijeka gospodarskog subjekta tijekom vremena. Poslovni novčani tok nastaje kao rezultat dnevnog kretanja sredstava kao rezultat proizvodnje i prodaje = primitak novca za prodane proizvode – njihov odljev kao rezultat novca utrošenog u proizvodnju i prodaju proizvoda. Obračun računovodstva.OPN=izvadak iz prodaje-seb.sales.prod=profit.prije poreza.-cash.on profit.=PE+amortizacija. OPN karakteriziraju dovoljni novčani primici za pokrivanje tekućih novčanih troškova poslovanja.

Tijek obrtnog kapitala=OPOSn-OPOSk=(zalihe+DZ-KZ)n-(zalihe+DZ-KZ)k Dio je OPN.POK- postoji razlika između količine novca uloženog u promet po početku i kraju razdoblja koje se razmatra. Ako je tok "+", to pokazuje koliko je novca oslobođeno. Ako je = 0, tada je povećanje prometa = povećanje kredita.duga.

Tijek kapitalnih izdataka = novac od prodaje dugotrajne imovine + obračunata amortizacija - novac za kupnju dugotrajne imovine. PKZ = (Sn-Sk)-A Sn, Sc-st izvanstvarno na početku i na kraju razdoblja; A-obračunata amortizacija. PKZ je bruto investicija koja uključuje, osim troškova reinvestiranja, i obračunatu amortizaciju. “-” PKZ pokazuje da je novac dobiven od prodaje imovine manji od uloženog kapitala. "-" značenje PKZ i POK karakterističan iznos utrošenog novca. Za povećanje dugotrajne imovine i obrtnog kapitala. Primarni izvor za osiguranje tog povećanja je odvodnik prenapona, ako ga nedostaje privlači se vanjski izvor.U tom slučaju novčani tok ima negativnu vrijednost. -PN=OPN+(-POK)+(-PKZ) Ako je PN pozitivan, podliježe diobi među vjerovnicima, vl. I za prirast stanja gotovine u pr-i. +PN=OPN+POK+PKZ

14. Distribucija novčanog toka.

Novčani tijek prema vjerovnicima (CFC) uključuje kamate na kredite i posudbe te otplatu glavnice i istovremeno dobivanje novih kredita. Prema bilančnim podacima tok se izračunava na sljedeći način: Pnk = kamata - povećanje (+ ako je došlo do smanjenja) posuđenog kapitala. Tijek može biti negativan ako povećanje posuđenog kapitala premašuje plaćanja kamata.

Vlasnički novčani tok sastoji se od dividendi isplaćenih dioničarima, a uključuje i troškove dioničara za kupnju novih dionica društva, što dovodi do povećanja kapitala. PNS = Dividende – Povećanje temeljnog kapitala (odobreni i dodatni).

Tijek može biti negativan ako kapitalna dobit premašuje isplate dividende. Negativne vrijednosti tijekova vjerovnika i vlasnika ukazuju na privlačnost vanjskih izvora financiranja: kredita i kapitala vlasnika.