Κατανομή ταμειακών ροών. Ανάλυση Ταμειακών Ροών
Για τους σκοπούς αυτού του τομέα ανάλυσης, είναι απαραίτητο να συμπληρωθούν τα στοιχεία της κατάστασης κερδών και ζημιών με πληροφορίες για τα έξοδα της επιχείρησης, τα οποία περιέχονται στο παράρτημα του ισολογισμού (έντυπο αρ. 5, ενότητα «Έξοδα για συνήθεις δραστηριότητες»).
Η ανάλυση περιλαμβάνει δύο στάδια:
1. Υπολογισμός των ενδιάμεσων οικονομικών αποτελεσμάτων που προκύπτουν κατά τη διαδικασία διανομής των ακαθάριστων εσόδων: προστιθέμενη αξία, BREI, NREI, καθαρό κέρδος. Εκτίμηση της επίδρασης των στοιχείων κόστους σε αυτά τα ενδιάμεσα οικονομικά αποτελέσματα και στο τελικό αποτέλεσμα - καθαρό κέρδος.
2. Συγκριτική ανάλυση των υπολογισμένων δεικτών αναφοράς με την περίοδο βάσης.
Εργασία 2.Αναλύστε το σχηματισμό του καθαρού κέρδους της επιχείρησης χρησιμοποιώντας τις ακόλουθες πληροφορίες από τις οικονομικές καταστάσεις της (χιλιάδες ρούβλια):
|
Δείκτης | ||
|
Αναφορά |
||
|
Ακαθάριστα έσοδα από πωλήσεις | ||
|
Δαπάνες για υλικά και υπηρεσίες τρίτων (συμπεριλαμβανομένου του ΦΠΑ) | ||
|
πληρωτέος ΦΠΑ | ||
|
Μισθοδοσία με δεδουλευμένα | ||
|
Δεδουλευμένες αποσβέσεις | ||
|
Υπόλοιπο λοιπών εσόδων και εξόδων | ||
|
Άλλοι φόροι (χωρίς ΦΠΑ, κοινωνικούς φόρους και φόρους κερδών) | ||
|
Τόκοι δανείων |
Πίνακας - Ανάλυση του σχηματισμού καθαρού κέρδους της επιχείρησης
|
Δείκτης |
Ποσό, χιλιάδες ρούβλια |
Απόλυτη απόκλιση, χιλιάδες ρούβλια. |
Ρυθμός ανάπτυξης, |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Συνολικά έσοδα (συμπεριλαμβανομένου ΦΠΑ) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Υλικά και υπηρεσίες τρίτων (συμπεριλαμβανομένου του ΦΠΑ) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Προστιθέμενη αξία | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Ταμειακές ροές και τα στοιχεία της Ταμειακή ροήείναι η διαφορά μεταξύ της εισροής κεφαλαίων και της εκροής τους.
PN = OPN + POC + PKZ Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF)περιλαμβάνει τη ροή του κεφαλαίου κίνησης. Σχηματίζεται ως αποτέλεσμα της ημερήσιας ταμειακής ροής που προκύπτει από την παραγωγή και την πώληση προϊόντων. Ισούται με τη διαφορά μεταξύ της είσπραξης (εισροής) μετρητών για προϊόντα που πωλήθηκαν και της δαπάνης χρημάτων για την πληρωμή της παραγωγής και της πώλησής τους. Υπάρχουν λογιστικό OPN και οικονομικό OPN Υπολογισμός λογιστική OPN = Καθαρό κέρδος + Αποσβέσεις Υπολογισμός χρηματοοικονομικήλειτουργικές ταμειακές ροές: OPN = Καθαρό κέρδος + Αποσβέσεις + Τόκοι πληρωτέοι Ροή κεφαλαίου κίνησης (WCF)) υπάρχει διαφορά μεταξύ του ποσού των χρημάτων που επενδύθηκαν σε κεφάλαιο κίνησης στην αρχή και στο τέλος της υπό εξέταση περιόδου. POK = OPOSn – OPOSk = (Reserves + DZ – KZ)n – (Reserves + DZ – KZ)k Εάν το ΠΟΚ έχει σύμβολο «+», δείχνει πόσα χρήματα απελευθερώθηκαν ως αποτέλεσμα της μείωσης του OPOS. Εάν το ΠΟΚ έχει σύμβολο «-», δείχνει πόσα χρήματα χρησιμοποιήθηκαν ως αποτέλεσμα της αύξησης του OPOS. Εάν POK = 0, αυτό σημαίνει ότι η αύξηση του κεφαλαίου κίνησης είναι ίση με την αύξηση των πληρωτέων λογαριασμών. Ροή κεφαλαιακών δαπανών (CEP)Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της εισροής μετρητών που εισπράχθηκαν από την πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων (πάγια στοιχεία ενεργητικού, άυλα περιουσιακά στοιχεία, τίτλοι) και των δεδουλευμένων αποσβέσεων που περιέχονται στα έσοδα, και της εκροής μετρητών που δαπανήθηκαν κατά την περίοδο αναφοράς σε επενδύσεις κεφαλαίου. PKZ = (Sn - Sk) – Α Sн, Sk - υπολειμματική αξία των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων στην αρχή και στο τέλος της περιόδου, εάν (Sн - Sk)< 0 имеет место прирост внеоборотных активов, а при (Sн - Sк) >0 – αποεπένδυση, δηλαδή μείωση των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, A είναι το ποσό της επενδυμένης απόσβεσης που χρησιμοποιήθηκε κατά την περίοδο αναφοράς.
Εάν ολόκληρη η ταμειακή ροή κατανέμεται μεταξύ πιστωτών και ιδιοκτητών, τότε μπορεί να αναπαρασταθεί ως αποτελούμενη από δύο ροές: τη ροή των πιστωτών και τη ροή των ιδιοκτητών: PN = PNk + PNs + αύξηση του DS Ταμειακές ροές για πιστωτέςδεν περιορίζεται μόνο στην πληρωμή τόκων δανείων και δανείων, αλλά περιλαμβάνει επίσης την αποπληρωμή του κύριου χρέους και ταυτόχρονα τη λήψη νέων δανείων: Pnk = Τόκοι που καταβλήθηκαν – Αύξηση (+ Μείωση) στο δανεισμένο κεφάλαιο Η ροή μπορεί να είναι αρνητική εάν η αύξηση των δανειακών κεφαλαίων υπερβαίνει το κόστος τόκων. Ταμειακές ροές ιδιοκτητών (μετόχων)δεν αποτελείται μόνο από μερίσματα που οφείλονται στους μετόχους, αλλά μπορεί να περιλαμβάνει και έξοδα μετρητών (εκροή) των μετόχων για την απόκτηση νέων μετοχών της επιχείρησης από αυτούς, γεγονός που οδηγεί σε αύξηση του ιδίων κεφαλαίων: PNS = Καταβληθέντα μερίσματα – Αύξηση ιδίων κεφαλαίων Η ροή μπορεί να είναι αρνητική εάν το ποσό των μερισμάτων είναι μικρότερο από τις ταμειακές ροές από την πώληση μετοχών. Ασκηση 1. Προσδιορίστε τις ταμειακές ροές, τη δημιουργία και τη διανομή μιας επιχείρησης χρησιμοποιώντας τον ισολογισμό και την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της. Οι χρεώσεις απόσβεσης ανέρχονται σε 9238 χιλιάδες ρούβλια. Πίνακας 1- Υπόλοιπο
Πίνακας 2 - Κατάσταση κερδών και ζημιών
Πίνακας 3 - Λύση
|
Προσδιορισμός ταμειακών ροών, ανάλυση ταμειακών ροών
Πληροφορίες για τον προσδιορισμό των ταμειακών ροών, ανάλυση ταμειακών ροών
1. Ορισμός
Ορισμός
Με τη μορφή σημειώσεων
Διευκρινίσεις
2. Ανάλυση ταμειακών ροών
3. Σύστημα διαχείρισης ταμειακών ροών
4. Κύριοι παράγοντες που επηρεάζουν τις ταμειακές ροές
5. Εν συντομία για το κύριο πράγμα
1. ΟρισμόςΤαμειακή ροή
Οι ταμειακές ροές ή ταμειακές ροές είναι μια σειρά αριθμών που αφαιρούνται από το οικονομικό της περιεχόμενο, που αποτελείται από μια ακολουθία ληφθέντων ή καταβληθέντων χρημάτων που διανέμονται με την πάροδο του χρόνου. Η διαχείριση ταμειακών ροών βασίζεται στην έννοια της ταμειακής κυκλοφορίας. Για παράδειγμα, τα μετρητά μετατρέπονται σε απόθεμα, εισπρακτέους λογαριασμούς και πίσω σε μετρητά, κλείνοντας τον κύκλο του κεφαλαίου κίνησης της εταιρείας. Όταν οι ταμειακές ροές μειώνονται ή μπλοκάρονται εντελώς, εμφανίζεται το φαινόμενο της αφερεγγυότητας. Μια επιχείρηση μπορεί να αντιμετωπίσει έλλειψη κεφαλαίων ακόμη και αν επίσημα παραμένει κερδοφόρα (για παράδειγμα, παραβιάζονται οι όροι πληρωμής από τους πελάτες της εταιρείας). Αυτό ακριβώς προκαλεί τα προβλήματα κερδοφόρων αλλά μη ρευστοποιήσιμων εταιρειών που βρίσκονται στα πρόθυρα της χρεοκοπίας.
Ο γενικά αποδεκτός προσδιορισμός για τη ροή πληρωμών είναι CF. Ο χαρακτηρισμός της αριθμητικής σειράς είναι CF0, CF1, ..., CFn. Ένα μεμονωμένο μέλος μιας τέτοιας σειράς μπορεί να έχει τόσο θετική όσο και αρνητική σημασία.
Στην ουσία, οι ταμειακές ροές είναι η διαφορά μεταξύ των εσόδων και του κόστους μιας οικονομικής οντότητας (συνήθως μιας εταιρείας), που εκφράζεται στη διαφορά μεταξύ των πληρωμών που εισπράχθηκαν και των πληρωμών που πραγματοποιήθηκαν. Γενικά, αυτό είναι το άθροισμα των κερδών εις νέο της επιχείρησης και των χρεώσεων απόσβεσης (βλ. Αποσβέσεις), που αποθηκεύονται για να σχηματίσουν την πηγή κεφαλαίων της για μελλοντική ανανέωση παγίου κεφαλαίου. Με άλλα λόγια, ταμειακές ροές είναι το καθαρό χρηματικό ποσό που έλαβε πράγματι μια επιχείρηση σε μια δεδομένη περίοδο. Σε πολλά μεταφρασμένα έργα, αυτή η έννοια εκφράζεται με τους όρους «ταμειακή ροή» ή «ταμειακή ροή», κάτι που είναι σαφώς ατυχές, καθώς οι λέξεις «Μετρητά» στα αγγλικά και «μετρητά» στα ρωσικά διαφέρουν πολύ στο εύρος των εννοιών τους. κάλυμμα. Για παράδειγμα, οι ταμειακές ροές περιλαμβάνουν χρεώσεις απόσβεσης ή αλλαγές στις εγγραφές στους τραπεζικούς λογαριασμούς της εταιρείας (για συναλλαγές χωρίς μετρητά): ούτε το ένα ούτε το άλλο έχουν καμία απολύτως σχέση με μετρητά με τη γενικά αποδεκτή έννοια.
2. Ανάλυση Ταμειακών Ροών
Η ανάλυση ταμειακών ροών είναι ουσιαστικά ο προσδιορισμός του χρόνου και του μεγέθους των ταμειακών εισροών και εκροών. Ο σκοπός της ανάλυσης ταμειακών ροών είναι, πρώτα απ 'όλα, η ανάλυση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας και κερδοφορίας της επιχείρησης. Το σημείο εκκίνησης του είναι ο υπολογισμός των ταμειακών ροών, κυρίως από λειτουργικές (τρέχουσες) δραστηριότητες. Αφετηρία του είναι ο υπολογισμός των ταμειακών ροών, κυρίως από τρέχουσες δραστηριότητες.
Οι ταμειακές ροές χαρακτηρίζουν τον βαθμό αυτοχρηματοδότησης μιας επιχείρησης, την οικονομική ισχύ, τις δυνατότητες και την κερδοφορία της.
Η οικονομική ευημερία μιας επιχείρησης εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εισροή μετρητών για την κάλυψη των υποχρεώσεών της. Η έλλειψη των ελάχιστων απαιτούμενων ταμειακών αποθεμάτων μπορεί να υποδηλώνει οικονομικές δυσκολίες. Τα υπερβολικά μετρητά μπορεί να είναι σημάδι ότι η επιχείρηση χάνει χρήματα.
Είναι βολικό να αναλύονται οι ταμειακές ροές χρησιμοποιώντας μια κατάσταση ταμειακών ροών. Σύμφωνα με το διεθνές πρότυπο IAS7, αυτή η αναφορά δεν δημιουργείται από τις πηγές και τους τομείς χρήσης των κεφαλαίων, αλλά από τους τομείς δραστηριότητας της επιχείρησης - τρεχούμενο, επενδυτικό και οικονομικό. Είναι η κύρια πηγή πληροφοριών για την ανάλυση ταμειακών ροών.
Τα στοιχεία της κατάστασης ταμειακών ροών είναι η εισροή και εκροή κεφαλαίων στο πλαίσιο των τρεχουσών, επενδυτικών και χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων του οργανισμού.
Οι τρέχουσες δραστηριότητες περιλαμβάνουν τον αντίκτυπο σε μετρητά των επιχειρηματικών συναλλαγών που επηρεάζουν το περιθώριο κέρδους του οργανισμού. Αυτή η κατηγορία περιλαμβάνει δραστηριότητες όπως η πώληση αγαθών (εργασία, υπηρεσίες), η αγορά αγαθών (εργασία, υπηρεσίες) που είναι απαραίτητες για τις παραγωγικές δραστηριότητες του οργανισμού, η πληρωμή τόκων δανείου, πληρωμές μισθών και μεταφορές φόρων.
Ως επενδυτικές δραστηριότητες νοούνται η απόκτηση και πώληση παγίων περιουσιακών στοιχείων, τίτλων, η έκδοση δανείων κ.λπ.
Οι χρηματοοικονομικές δραστηριότητες περιλαμβάνουν τη λήψη από τους ιδιοκτήτες και την επιστροφή κεφαλαίων στους ιδιοκτήτες για τις δραστηριότητες της εταιρείας, συναλλαγές για επαναγορασμένες μετοχές κ.λπ.
Η προετοιμασία μιας κατάστασης ταμειακών ροών περιλαμβάνει:
Καθορισμός κεφαλαίων ως αποτέλεσμα των τρεχουσών δραστηριοτήτων του οργανισμού.
Προσδιορισμός κεφαλαίων ως αποτέλεσμα των επενδυτικών δραστηριοτήτων του οργανισμού.
Προσδιορισμός κεφαλαίων που προκύπτουν από τις οικονομικές δραστηριότητες του οργανισμού.
Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιούνται στοιχεία από τον ισολογισμό και την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων.
Η κατάσταση κερδών και ζημιών δείχνει πόσο κερδοφόρες ήταν οι δραστηριότητες του οργανισμού κατά την περίοδο που αναλύθηκε, αλλά δεν μπορεί να δείξει την εισροή και εκροή κεφαλαίων στις τρέχουσες, επενδυτικές και χρηματοοικονομικές δραστηριότητες της εταιρείας.
Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων καταρτίζεται σε δεδουλευμένη βάση, όταν τα έσοδα/έξοδα αναγνωρίζονται στην περίοδο που προκύπτουν και όχι στην περίοδο είσπραξης/εκροής κεφαλαίων.
Προκειμένου να προσδιοριστούν οι ταμειακές ροές, είναι απαραίτητο να μετασχηματιστεί η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Σε αυτή την περίπτωση, χρησιμοποιούνται προσαρμογές, σύμφωνα με τις οποίες το εισόδημα αναγνωρίζεται μόνο στο ποσό των κεφαλαίων που πραγματικά εισπράχθηκαν και τα έξοδα στο ποσό των πραγματικών πληρωμών.
Υπάρχουν δύο μέθοδοι μετατροπής της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων: άμεση και έμμεση.
Με τη μέθοδο της άμεσης ταμειακής ροής μετασχηματίζεται κάθε στοιχείο της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων, στη διαδικασία του οποίου προσδιορίζονται οι πραγματικές ταμειακές εισροές και οι πραγματικές δαπάνες. Η έμμεση μέθοδος δεν απαιτεί τη μετατροπή κάθε στοιχείου στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Σύμφωνα με αυτή τη μέθοδο, το σημείο εκκίνησης για τον υπολογισμό είναι το ποσό του ετήσιου κέρδους (ζημίας) για την περίοδο αναφοράς που αναλύθηκε, το οποίο προσαρμόζεται προσθέτοντας όλα τα έξοδα που δεν σχετίζονται με τις ταμειακές ροές (για παράδειγμα, αποσβέσεις) και αφαιρώντας όλα τα έσοδα που δεν σχετίζονται στις ταμειακές ροές.
Πριν συντάξετε μια κατάσταση ταμειακών ροών, πρώτα απ 'όλα, είναι απαραίτητο να μάθετε ποιο στοιχείο του ισολογισμού για τουλάχιστον δύο περιόδους ήταν η πηγή των ταμειακών ροών και ποιο προκάλεσε τις δαπάνες του. Αυτό γίνεται χρησιμοποιώντας έναν πίνακα που δείχνει τις πηγές σχηματισμού και κατανάλωσης κεφαλαίων επιχειρήσεων. Αρχικά, υπολογίζεται η μεταβολή σε κάθε στοιχείο του ισολογισμού, μετά την οποία αυτή η αλλαγή περιλαμβάνεται στις πηγές ή την κατανάλωση κεφαλαίων σύμφωνα με τους ακόλουθους κανόνες:
Η πηγή των διαθέσιμων μετρητών είναι οποιαδήποτε αύξηση σε ένα στοιχείο που ταξινομείται είτε ως «Υποχρεώσεις» ή «Ίδια Κεφάλαια». Ένα παράδειγμα είναι ένα τραπεζικό δάνειο.
Οποιαδήποτε μείωση στους ενεργούς λογαριασμούς είναι επίσης πηγή ταμειακών ροών. Παραδείγματα: πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων ή μείωση αποθεμάτων.
Κατανάλωση:
Η κατανάλωση κεφαλαίων αντιπροσωπεύει οποιαδήποτε μείωση σε έναν λογαριασμό που ταξινομείται είτε ως «Υποχρεώσεις» ή «Ίδια Κεφάλαια». Παράδειγμα κατανάλωσης διαθέσιμων κεφαλαίων είναι η αποπληρωμή δανείου.
Οποιαδήποτε αύξηση στα ενεργά στοιχεία του ισολογισμού. Η απόκτηση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και ο σχηματισμός αποθεμάτων αποτελούν παραδείγματα κατανάλωσης ταμειακών ροών.
Ο σχηματισμός και η ανάλωση ταμειακών ροών συμβαίνει σε κάθε είδους δραστηριότητα της εταιρείας. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει ποιες πράξεις που σχετίζονται με συγκεκριμένο τομέα δραστηριότητας (παραγωγή, επένδυση, χρηματοοικονομική) προκάλεσαν εισροή (+) και ποιες προκάλεσαν εκροή (-) των κεφαλαίων της εταιρείας.
Η πηγή των διαθέσιμων μετρητών είναι οποιαδήποτε αύξηση σε ένα στοιχείο που ταξινομείται είτε ως «Υποχρεώσεις» ή «Ίδια Κεφάλαια». Ένα παράδειγμα είναι ένα τραπεζικό δάνειο. Οποιαδήποτε μείωση στους ενεργούς λογαριασμούς είναι επίσης πηγή ταμειακών ροών. Παραδείγματα: πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων ή μείωση αποθεμάτων.
3. Σύστημα διαχείρισης ταμειακών ροών
Κατά την κατασκευή ενός συστήματος διαχείρισης ταμειακών ροών, είναι σημαντικό να βελτιστοποιούνται οι σχετικές επιχειρηματικές διαδικασίες, για τις οποίες είναι απαραίτητο να προσδιοριστούν:
Η σύνθεση των κεντρικών οικονομικών περιοχών, σύμφωνα με την οποία σχηματίζονται και ελέγχονται οι ταμειακό προϋπολογισμό.
Συμμετέχοντες στη διαδικασία, δηλαδή υπάλληλοι της εταιρείας που ενεργούν ως εκκινητές πληρωμών, ελεγκτές συμμόρφωσης με εσωτερικούς κανονισμούς, αποδέκτες.
Ευθύνες και εξουσίες κάθε συμμετέχοντος στην επιχειρηματική διαδικασία, ιδίως στον καθορισμό των ορίων πληρωμής, και εκείνων που είναι υπεύθυνοι για τη λήψη αποφάσεων για ορισμένες πληρωμές·
Το χρονοδιάγραμμα για τις πληρωμές, ειδικότερα, καθορίζει το χρονοδιάγραμμα και τη σειρά των αιτήσεων πληρωμής.
Σχεδιασμός και έλεγχος.
Στο μέλλον, αυτό θα μειώσει το κόστος εργασίας των ανώτατων διευθυντών της εταιρείας (γενικοί και οικονομικοί διευθυντές) για τον έλεγχο της δαπάνης των κεφαλαίων. Εάν προηγουμένως έπρεπε να επανεξετάσουν και να υπογράψουν κάθε αίτημα πληρωμής, τώρα που τα ποσά των δαπανών έχουν εγκριθεί στους προϋπολογισμούς και η διαδικασία έγκρισης πληρωμών έχει επισημοποιηθεί, ο έλεγχος των ταμειακών ροών μπορεί να ανατεθεί στον οικονομικό διευθυντή. Αντίστοιχα, ο οικονομικός (γενικός) διευθυντής θα εγκρίνει μόνο έναν περιορισμένο αριθμό πληρωμών, συνήθως υπέρβαση του ορίου, μεγάλες ή παράτυπες. Για παράδειγμα, αρκεί να συμφωνήσετε για το ποσό της πληρωμής για το ενοίκιο γραφείου μία φορά κατά την έγκριση του προϋπολογισμού, αφήνοντας τον έλεγχο της ίδιας της διαδικασίας πληρωμής και της συμμόρφωσης των ποσών με τον προϋπολογισμό με τον οικονομικό διευθυντή.
Οι σωστά δομημένες επιχειρηματικές διαδικασίες βοηθούν στην επίλυση ενός άλλου πιεστικού προβλήματος - στην ελαχιστοποίηση του κινδύνου κατάχρησης από τους υπαλλήλους της εταιρείας, διαχωρίζοντας τις λειτουργίες παρακολούθησης πληρωμών και την έναρξή τους. Για παράδειγμα, ο επικεφαλής μιας επιχειρηματικής περιοχής αποδέχεται όλα τα αιτήματα πληρωμής στο οικονομικό του κέντρο και είναι υπεύθυνος για την εκτέλεση του προϋπολογισμού και ένας υπάλληλος χρηματοοικονομικών υπηρεσιών (αυτός θα μπορούσε να είναι οικονομικός διευθυντής, οικονομικός διευθυντής) παρακολουθεί τη συμμόρφωση των αιτημάτων με τα όρια προϋπολογισμού και την εφαρμογή των κανονιστικών διαδικασιών του συστήματος πληρωμών.
Η αποτελεσματική διαχείριση ταμειακών ροών αυξάνει τον βαθμό οικονομικής και λειτουργικής ευελιξίας της εταιρείας, καθώς οδηγεί σε:
Βελτίωση της επιχειρησιακής διαχείρισης, ιδίως όσον αφορά την εξισορρόπηση εσόδων και δαπανών κεφαλαίων.
Αύξηση του όγκου πωλήσεων και βελτιστοποίηση του κόστους λόγω των μεγαλύτερων ευκαιριών ελιγμών των πόρων της εταιρείας.
Αύξηση της αποτελεσματικότητας της διαχείρισης των χρεωστικών υποχρεώσεων και του κόστους εξυπηρέτησής τους, βελτίωση των όρων διαπραγμάτευσης με πιστωτές και προμηθευτές.
Δημιουργία αξιόπιστης βάσης για την αξιολόγηση της απόδοσης κάθε τμήματος της εταιρείας και της οικονομικής της κατάστασης στο σύνολό της.
Αύξηση της ρευστότητας της εταιρείας.
Ως αποτέλεσμα, ένα υψηλό επίπεδο συγχρονισμού των εισπράξεων και δαπανών μετρητών σε όγκο και χρόνο καθιστά δυνατή τη μείωση της πραγματικής ανάγκης της επιχείρησης για τρέχοντα και ασφαλιστικά υπόλοιπα των ταμειακών περιουσιακών στοιχείων που εξυπηρετούν την κύρια δραστηριότητα, καθώς και ένα αποθεματικό επενδυτικών πόρων για πραγματικούς επένδυση.
Αυτή η εξισορρόπηση των ταμειακών εισροών και εκροών στο στάδιο του σχεδιασμού πραγματοποιείται με την ανάπτυξη ενός προϋπολογισμού ταμειακών ροών (CFB), η μορφή του οποίου εξαρτάται από τα επιχειρηματικά χαρακτηριστικά μιας συγκεκριμένης επιχείρησης. Το αποτέλεσμα των υπολογισμών είναι ο προσδιορισμός της καθαρής ταμειακής ροής για τη δημοσιονομική περίοδο, που αντικατοπτρίζεται σε ξεχωριστή γραμμή ως «ταμειακή αύξηση ή μείωση» ανάλογα με την αξία της (θετική ή αρνητική) και το ταμειακό υπόλοιπο στο τέλος της περιόδου προγραμματισμού. Εάν το τελευταίο είναι αρνητικό ή μικρότερο από το ελάχιστο καθιερωμένο πρότυπο, τότε, πρώτον, πραγματοποιείται ανάλυση των ταμειακών εισροών και εκροών για τον εντοπισμό πρόσθετων αποθεματικών και, δεύτερον, καταρτίζεται πιστωτικό σχέδιο για την προσέλκυση εξωτερικών πηγών χρηματοδότησης.
Η απόφαση για την προσέλκυση δανείου εξαρτάται από τη μεγαλύτερη οικονομική σκοπιμότητα αυτής της μεθόδου εξωτερικής χρηματοδότησης σε σύγκριση με άλλες διαθέσιμες μεθόδους κάλυψης του ταμειακού κενού (αύξηση προκαταβολών από αγοραστές, αλλαγή των όρων εμπορικού δανείου, αύξηση σταθερών υποχρεώσεων) . Επί του παρόντος, οι τράπεζες προσφέρουν διάφορα πιστωτικά προϊόντα: υπερανάληψη, προθεσμιακά δάνεια, πιστωτικές γραμμές, τραπεζικές εγγυήσεις, πιστωτικές επιστολές κ.λπ. κεφάλαιο, η επιλογή των τύπων πιστωτικών προϊόντων θα πρέπει να βασίζεται στη συνεκτίμηση της επίδρασης της χρηματοοικονομικής και λειτουργικής μόχλευσης.
4. Κύριοι Παράγοντες που Επηρεάζουν τις Ταμειακές Ροές
Όλοι οι παράγοντες που επηρεάζουν το σχηματισμό ταμειακών ροών μπορούν να χωριστούν σε εξωτερικούς και εσωτερικούς. Οι εξωτερικοί παράγοντες περιλαμβάνουν: την κατάσταση στις αγορές εμπορευμάτων και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, το φορολογικό σύστημα για τις επιχειρήσεις, την καθιερωμένη πρακτική δανεισμού σε προμηθευτές και αγοραστές προϊόντων (επιχειρηματικοί κανόνες), το σύστημα διενέργειας συναλλαγών διακανονισμού επιχειρηματικών οντοτήτων, η διαθεσιμότητα εξωτερικών πηγές χρηματοδότησης (πιστώσεις, δάνεια, στοχευμένη χρηματοδότηση).
Μεταξύ των εσωτερικών παραγόντων, θα πρέπει να επισημανθεί το στάδιο του κύκλου ζωής στο οποίο βρίσκεται η επιχείρηση, η διάρκεια των κύκλων λειτουργίας και παραγωγής, η εποχικότητα της παραγωγής και των πωλήσεων των προϊόντων, η πολιτική απόσβεσης της επιχείρησης, ο επείγων χαρακτήρας της επένδυσης. προγράμματα, τις προσωπικές ιδιότητες και τον επαγγελματισμό της διοίκησης της επιχείρησης.
Η κατασκευή ενός συστήματος διαχείρισης ταμειακών ροών επιχείρησης βασίζεται στις ακόλουθες αρχές:
Αξιοπιστία και διαφάνεια των πληροφοριών.
Σχεδιασμός και έλεγχος.
Φερεγγυότητα και ρευστότητα.
Ορθολογισμός και αποτελεσματικότητα.
Η βάση της διαχείρισης είναι η διαθεσιμότητα έγκαιρων και αξιόπιστων λογιστικών πληροφοριών που παράγονται με βάση τη λογιστική και τη λογιστική διαχείρισης. Η σύνθεση τέτοιων πληροφοριών είναι πολύ διαφορετική: η κίνηση των κεφαλαίων στους λογαριασμούς και το ταμείο της επιχείρησης, εισπρακτέοι και πληρωτέοι λογαριασμοί της επιχείρησης, προϋπολογισμοί για πληρωμές φόρων, χρονοδιαγράμματα για την έκδοση και αποπληρωμή δανείων, πληρωμές τόκων, προϋπολογισμοί για επερχόμενες αγορές που απαιτούν προκαταβολή και πολλά άλλα. Οι ίδιες οι πληροφορίες προέρχονται από διάφορες πηγές· η συλλογή και η συστηματοποίησή τους πρέπει να διευθετηθεί με ιδιαίτερη προσοχή, καθώς καθυστερήσεις και λάθη στην παροχή πληροφοριών μπορεί να οδηγήσουν σε σοβαρές συνέπειες για ολόκληρη την εταιρεία στο σύνολό της. Ταυτόχρονα, κάθε επιχείρηση καθορίζει ανεξάρτητα τη μορφή παροχής, τη συχνότητα συλλογής πληροφοριών και το σχήμα ροής εγγράφων.
Αλλά ο κύριος ρόλος στη διαχείριση των ταμειακών ροών είναι η διασφάλιση της ισορροπίας τους όσον αφορά τους τύπους, τους όγκους, τα χρονικά διαστήματα και άλλα σημαντικά χαρακτηριστικά. Για την επιτυχή επίλυση αυτού του προβλήματος, είναι απαραίτητο να εφαρμοστούν συστήματα προγραμματισμού, λογιστικής, ανάλυσης και ελέγχου στην επιχείρηση. Εξάλλου, ο σχεδιασμός των οικονομικών δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης γενικά και των ταμειακών ροών ειδικότερα αυξάνει σημαντικά την αποτελεσματικότητα της διαχείρισης ταμειακών ροών, η οποία οδηγεί σε:
Μείωση των τρεχουσών αναγκών της επιχείρησης για αυτές με βάση την αύξηση του κύκλου εργασιών των ταμειακών περιουσιακών στοιχείων και απαιτήσεων, καθώς και την επιλογή μιας ορθολογικής δομής ταμειακών ροών.
Αποτελεσματική χρήση προσωρινά δωρεάν κεφαλαίων (συμπεριλαμβανομένων των ασφαλιστικών υπολοίπων) μέσω χρηματοοικονομικών επενδύσεων της επιχείρησης.
εξασφάλιση ταμειακού πλεονάσματος και απαιτούμενης φερεγγυότητας της επιχείρησης στην τρέχουσα περίοδο συγχρονίζοντας θετικές και αρνητικές ταμειακές ροές στο πλαίσιο κάθε χρονικού διαστήματος.
Έτσι, η διαχείριση ταμειακών ροών είναι το πιο σημαντικό στοιχείο της οικονομικής πολιτικής μιας επιχείρησης· διαπερνά ολόκληρο το σύστημα διαχείρισης της επιχείρησης. Η σημασία και η σημασία της διαχείρισης ταμειακών ροών σε μια επιχείρηση δύσκολα μπορεί να υπερεκτιμηθεί, καθώς όχι μόνο η βιωσιμότητα της επιχείρησης σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο, αλλά και η ικανότητα περαιτέρω ανάπτυξης και επίτευξης οικονομικής επιτυχίας μακροπρόθεσμα εξαρτάται από την ποιότητά της. και αποτελεσματικότητα.
5. Εν συντομία για το κύριο πράγμα
Οι ταμειακές ροές αντικατοπτρίζουν τα έσοδα και τα έξοδα των οικονομικών οντοτήτων. Αναλύοντας τις ταμειακές ροές, μπορείτε να μάθετε τον βαθμό χρηματοοικονομικής σταθερότητας, την αυτοχρηματοδότηση μιας επιχείρησης, την οικονομική ισχύ, τις οικονομικές δυνατότητες και την κερδοφορία της. Η διαχείριση ταμειακών ροών είναι το πιο σημαντικό μέρος της οικονομικής πολιτικής μιας επιχείρησης, η οποία διαπερνά ολόκληρο το σύστημα διαχείρισης της επιχείρησης.
Πηγές
ru.wikipedia.org -Wikipedia-The Free Encyclopedia
slovari.yandex.ru - Yandex.Λεξικά
www.wikiznanie.ru – ελεύθερη εγκυκλοπαίδεια
www.financial-lawyer.ru - Πρακτορείο Πληροφοριών "Οικονομικός Δικηγόρος"
www.cfin.ru - Ιστότοπος "Εταιρική Διαχείριση"
www.bizuchet.ru - Έργο "BizUchet"
Οι ταμειακές ροές που χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό της συνολικής αξίας μιας επιχείρησης ονομάζονται ελεύθερες ταμειακές ροές. Αντιπροσωπεύουν τις ταμειακές ροές που δημιουργούνται από την επιχείρηση και είναι διαθέσιμες προς ιδιοποίηση από κατόχους κοινών μετοχών και δανειστές για μακροπρόθεσμο δανεισμό. Με άλλα λόγια, ισούνται με τις καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές μετά την αφαίρεση φόρων και κεφαλαίων που είναι διαθέσιμα για πρόσθετες επενδύσεις. Αυτές οι ελεύθερες ταμειακές ροές μπορούν να υπολογιστούν από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό.
Για να δείξετε πώς μπορεί να υπολογιστεί η ελεύθερη ταμειακή ροή στην πράξη, εξετάστε το ακόλουθο απλό παράδειγμα.
Πλαίσιο 10.1
Το Sagittarius pic δημιουργεί πωλήσεις 220 εκατομμυρίων λιρών ετησίως και έχει λειτουργικό περιθώριο κέρδους 25% των πωλήσεων. Οι αποσβέσεις ανήλθαν σε €8,0 εκατ. και ο φορολογικός συντελεστής ήταν 20% των λειτουργικών κερδών. Κατά τη διάρκεια του έτους, 11,3 εκατ. επενδύθηκαν σε αναπλήρωση κεφαλαίου κίνησης και 15,2 εκατ. στην απόκτηση νέων μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Άλλα 8,0 εκατ. ευρώ επενδύθηκαν για την αντικατάσταση των συνταξιοδοτημένων μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές υπολογίζονται ως εξής:
? εκατομμύριο? εκατομμύριο
Πωλήσεις 220,0
Συν χρεώσεις απόσβεσης 2 και 3
Λειτουργικές ταμειακές ροές 63.0
Μειωμένος φόρος (20% x? 55 εκατ.) 11.0 Λειτουργικές ταμειακές ροές
μετά φόρων 52,0 Μείον επιπλέον
κεφάλαιο κίνησης 11.3
Πρόσθετα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία 15.2
Αντικατάσταση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων 8i2 34.5
Δωρεάν ταμειακές ροές 17.5
Βλέπουμε ότι για τον προσδιορισμό των λειτουργικών ταμειακών ροών, οι χρεώσεις απόσβεσης προστίθενται στο λειτουργικό κέρδος. Βλέπουμε επίσης ότι το κόστος αντικατάστασης των υφιστάμενων μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων αφαιρείται από τις λειτουργικές ταμειακές ροές για μείωση των ελεύθερων ταμειακών ροών. Όταν προβλέπουμε μελλοντικές ελεύθερες ταμειακές ροές, ο μόνος τρόπος για να προσεγγίσουμε το κόστος αντικατάστασης των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων είναι να υποθέσουμε ότι είναι ίσα με την ετήσια χρέωση απόσβεσης του κόστους των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Αυτό σημαίνει ότι οι δύο αναφερόμενοι δείκτες αλληλοεξουδετερώνονται. Με άλλα λόγια, ο υπολογισμός μπορεί να απλοποιηθεί στην ακόλουθη μορφή:
? εκατομμύριο? εκατομμύριο
Πωλήσεις 220,0
Λειτουργικά κέρδη (25% x? 220 εκατ.) 55,0
Μείον φόρος (20% x?55 εκατ.) 11,0
44,0
Μείον πρόσθετο κεφάλαιο κίνησης 11.3
Πρόσθετα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία 15.2 26.5
Ελεύθερες ταμειακές ροές 17.5
Αυτή η απλοποιημένη προσέγγιση μας επιτρέπει να προσδιορίσουμε τους βασικούς δείκτες που επηρεάζουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές:
- αξία πωλήσεων?
- περιθώριο λειτουργικού κέρδους·
- φορολογικός συντελεστής;
- πρόσθετες επενδύσεις σε κεφάλαιο κίνησης·
- πρόσθετες επενδύσεις σε μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία.
Το διάγραμμα δείχνει τη διαδικασία προσδιορισμού των ελεύθερων ταμειακών ροών μιας επιχείρησης. Οι πληροφορίες που απαιτούνται για αυτό μπορούν να ληφθούν από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό.
Αυτοί οι πιο σημαντικοί οδηγοί επιχειρηματικής αξίας αντικατοπτρίζουν τους κύριους τομείς λήψης αποφάσεων της διοίκησης. Τέτοιες αποφάσεις μεταφράζονται σε ελεύθερες ταμειακές ροές και τελικά σε επιχειρηματική αξία για τους μετόχους.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές πρέπει να υπολογίζονται κατά τη διάρκεια ζωής της επιχείρησης. Ωστόσο, ο καθορισμός αυτής της περιόδου είναι πολύ δύσκολο έργο. Για την επίλυση αυτού του προβλήματος, είναι χρήσιμο να χωριστούν οι μελλοντικές ταμειακές ροές σε δύο κατηγορίες:
- την περίοδο προγραμματισμού για την οποία οι ταμειακές ροές μπορούν να προβλεφθούν με αποδεκτό επίπεδο ακρίβειας·
- ταμειακές ροές πέραν της περιόδου που μπορεί να προγραμματιστεί.
Κατάσταση 10.3
Η εταιρεία Libra pic εκτιμάται σε τερματική αξία κατά την περίοδο μετά την πρόβλεψη; 100 εκατ. Ποια θα είναι η παρούσα αξία αυτού του ποσού, με βάση την υπόθεση προεξόφλησης 12% και ορίζοντα προγραμματισμού:
α) 5 χρόνια·
β) 10 χρόνια?
σε ηλικία 15 ετών.
Για να λύσετε το πρόβλημα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τον πίνακα των συντελεστών έκπτωσης που δίνεται στο Παράρτημα Α στο τέλος του βιβλίου.
Λύση και απαντήσεις:
α) ?100 εκατομμύρια x 0,567 = ?56,7 εκατομμύρια;
β) ?100 εκατομμύρια x 0,322 = ?32,2 εκατομμύρια;
γ) ?100 εκατομμύρια x 0,183 = ?18,3 εκατομμύρια.
Βλέπουμε ότι υπάρχει σημαντική διαφορά μεταξύ της παρούσας αξίας των μελλοντικών κερδών που παράγονται σε τρεις διαφορετικές χρονικές περιόδους με το ίδιο προεξοφλητικό επιτόκιο 12%.
Για τον υπολογισμό της τελικής αξίας μιας επιχείρησης στην περίοδο μετά την πρόβλεψη, χρησιμοποιούνται συνήθως ορισμένες απλοποιητικές υποθέσεις. Μια λεπτομερής συζήτηση αυτού του προβλήματος ξεφεύγει από τον σκοπό αυτού του βιβλίου. Ωστόσο, μία από τις πιο συνηθισμένες παραδοχές είναι ότι το εισόδημα που λαμβάνεται εκτός του ορίζοντα προγραμματισμού θεωρείται σταθερό (και μπορεί να ληφθεί στο επίπεδο του τελευταίου έτους της περιόδου προγραμματισμού). Χρησιμοποιώντας τον τύπο για ισόβια πρόσοδο (η αξία μιας αέναης πρόσοδος, ή αλλιώς - διηνεκές), ο υπολογισμός της τερματικής αξίας μιας επιχείρησης (τελική αξία - τηλεόραση) μπορεί να πραγματοποιηθεί ως εξής:
όπου Cj είναι η ελεύθερη ταμειακή ροή ανά έτος εκτός της προγραμματισμένης περιόδου. r είναι το ποσοστό απόδοσης που απαιτείται από τους επενδυτές.
Αυτός ο τύπος αντιπροσωπεύει την κεφαλαιοποιημένη αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών. Επομένως, εάν ένας επενδυτής λαμβάνει σταθερή ταμειακή ροή £100 ετησίως και το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης είναι 10%, τότε η κεφαλαιοποιημένη αξία αυτών των ταμειακών ροών θα είναι £100/0,1 = £1000. Με άλλα λόγια, η αξία για τον επενδυτή των μελλοντικών ταμειακών ροών με δεδομένο ποσοστό απόδοσης θα είναι £1000.
Ας δούμε ένα παράδειγμα για να δείξουμε πώς μπορεί να υπολογιστεί η μετοχική αξία μιας επιχείρησης.
Πλαίσιο 10.2
Οι διευθυντές της United Pharmaceuticals pic σκέφτονται να αγοράσουν όλες τις μετοχές της εταιρείας βιταμινών και φαρμάκων Bortexpic. Η Bortexpic κατέχει ισχυρή θέση στην αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου και οι διευθυντές της αναμένεται να απορρίψουν οποιαδήποτε προτεινόμενη τιμή αγοράς κάτω των £11,00 ανά μετοχή.
Ο όγκος πωλήσεων Bo/1vhr/s για πέρυσι ανήλθε σε; 3000,0 εκατ. Παρακάτω παρουσιάζονται ορισμένοι δείκτες του ισολογισμού της εταιρείας στο τέλος του περασμένου έτους.
? εκατομμύριο
Κεφάλαιο και αποθεματικά
Μετοχικό κεφάλαιο (κοινές μετοχές;1) Αποθεματικά
Λογαριασμοί πληρωτέοι με περίοδο λήξης άνω του 1 έτους
Δανεικό κεφάλαιο
Η πρόβλεψη που εκπονήθηκε από το τμήμα επιχειρηματικού σχεδιασμού της Bortex pic περιέχει τους ακόλουθους δείκτες:
- τα επόμενα πέντε χρόνια, οι πωλήσεις θα αυξάνονται ετησίως κατά 20%.
- το λειτουργικό περιθώριο κέρδους, επί του παρόντος στο 15%, θα παραμείνει στο ίδιο επίπεδο στο μέλλον.
- ο φορολογικός συντελεστής είναι 25%.
- οι επενδύσεις που κατανέμονται για να αντικαταστήσουν τις αποσυρόμενες επενδύσεις παγίων στοιχείων ενεργητικού (RFAI) θα είναι ίσες με το ποσό των ετήσιων χρεώσεων απόσβεσης·
- οι επενδύσεις που διατίθενται για την αγορά πρόσθετων μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων (πρόσθετες επενδύσεις παγίων στοιχείων ενεργητικού - AFAI) τα επόμενα πέντε χρόνια θα ανέλθουν στο 10% της αύξησης του όγκου των πωλήσεων·
- Οι επενδύσεις που διατίθενται για την αναπλήρωση του κεφαλαίου κίνησης (πρόσθετες επενδύσεις κεφαλαίου κίνησης - AWCI) τα επόμενα πέντε χρόνια θα ανέλθουν στο 5% της αύξησης του όγκου των πωλήσεων.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές μπορούν να υπολογιστούν ως εξής:
με τη μία:
Δωρεάν ταμειακές ροές
- 1ο έτος 2ο έτος 3ο έτος 4ο έτος 5ο έτος Μετά
? εκατομμύριο? εκατομμύριο? εκατομμύριο? εκατομμύριο? εκατομμύριο? εκατομμύριο
- 544,5 599,0 658,8 724,7 724,7
- 408,4 449,2 494,1 543,5 543,5
Σημειώσεις:
- Οι επενδύσεις που κατευθύνονται στην αγορά πρόσθετων μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων ανέρχονται στο 10% της αύξησης του όγκου των πωλήσεων. Τον πρώτο χρόνο, η αύξηση των πωλήσεων είναι £300 εκατομμύρια (δηλαδή, £3300 εκατομμύρια - £3000 εκατομμύρια). Επομένως, η επένδυση θα είναι 10% x 300 εκατ. = ? 30 εκατ. Οι υπολογισμοί για τα επόμενα έτη γίνονται με τον ίδιο τρόπο.
Δεδομένων των ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF), μπορούμε να υπολογίσουμε τη συνολική αξία της επιχείρησης ως εξής:
Ετος
Συνολική επιχειρηματική αξία FCF, Ποσοστό
? εκατομμυρίων έκπτωση 10,0%
326.2
358,9
394,7
- 477,6
Φ/Β παρούσας αξίας, ? εκατομμύριο
296.8
297.9
296.0
295,3
296.1
3.369.7
4851.8
Κατάσταση 10.4
Ποια είναι η μετοχική αξία αυτής της επιχείρησης; Θα προσφέρει προστιθέμενη αξία στους μετόχους της VoPvh RK η πώληση μετοχών στις 11,00 ανά μετοχή;».
Η αξία των μετόχων υπολογίζεται ως η διαφορά μεταξύ της συνολικής αξίας της επιχείρησης και της αγοραίας αξίας του χρεωστικού κεφαλαίου. Επομένως, η αξία για τους μετόχους VoPvh ryu είναι:
4851,8 εκατομμύρια £-120 εκατομμύρια £
Το αποτέλεσμα της πώλησης μετοχών
Η United Pharmaceuticals θα είναι: 400 εκατομμύρια μονάδες x?11: 4400,0
Έτσι, από τη σκοπιά των μετόχων της Sortex pic, η πώληση της επιχείρησης στην τιμή που προτείνουν οι διευθυντές της United Pharmaceuticals;11 ανά μετοχή δεν θα είναι επικερδής συναλλαγή, καθώς δεν θα αυξήσει την αξία των μετόχων.
Στο Σχ. Το 10.3 παρουσιάζει τα πιο σημαντικά στάδια του υπολογισμού του SVA.
Το σχήμα δείχνει τη σειρά υπολογισμού της αξίας μιας επιχείρησης για τους μετόχους. Οι πέντε παράγοντες διαχείρισης της αξίας που αναφέρθηκαν παραπάνω (πωλήσεις, λειτουργικά κέρδη, φόροι, αύξηση των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και κεφάλαιο κίνησης) θα καθορίσουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές. Αυτές οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται χρησιμοποιώντας το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης των επενδυτών για τον προσδιορισμό της συνολικής αξίας της επιχείρησης. Αν μειώσουμε αυτή την αξία κατά την αγοραία αξία του δανεισμένου κεφαλαίου, το αποτέλεσμα είναι η αξία της επιχείρησης για τους μετόχους της.
Κατά τη διάρκεια των δραστηριοτήτων της, μια επιχείρηση ή εταιρεία δημιουργεί διάφορες ταμειακές ροές. Μπορούν να έχουν διαφορετική εστίαση - στην εισροή ή εκροή κεφαλαίων, δηλ. εισπράξεις ή έξοδα. Η παρουσία δωρεάν χρημάτων στο ταμείο ή σε τραπεζικούς λογαριασμούς δίνει στην εταιρεία τη δυνατότητα να τα επανεπενδύσει ή να τα επενδύσει σε άλλη επιχείρηση προκειμένου να αποκομίσει επιπλέον κέρδος.
Όλες οι ταμειακές ροές ως αποτέλεσμα της λειτουργίας της επιχείρησης χωρίζονται σε τρεις κύριους τύπους:
- επενδύσεις, που στοχεύουν στη διασφάλιση της ανάπτυξης της εταιρείας·
- λειτουργικά έσοδα από βασικές δραστηριότητες·
- χρηματοοικονομικές ροές, η βάση των οποίων είναι οι χρηματοοικονομικές συναλλαγές: άντληση δανείων, αποπληρωμή χρεών, έκδοση μετοχών, πληρωμή μερισμάτων.
Προσθέτοντας μαζί, σχηματίζουν την καθαρή ταμειακή ροή (Net Cash Flow, ή NCF).
Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF) είναι τα μετρητά που προέρχονται από τις λειτουργικές δραστηριότητες μιας επιχείρησης. Ο δείκτης αυτός είναι ένα από τα σημαντικότερα σημάδια επιτυχίας μιας εταιρείας, αφού πολλές υποχρεώσεις συνήθως αποπληρώνονται σε βάρος της. Χαρακτηρίζει μια επιχείρηση με μεγαλύτερη ακρίβεια ακόμη και από το ποσοστό κέρδους, αφού δεν είναι λίγες οι περιπτώσεις που μια εταιρεία έχει κέρδος, αλλά δεν έχει αρκετά χρήματα για να πληρώσει τους λογαριασμούς. Μερικές φορές αυτό το κριτήριο χρησιμοποιείται επίσης για την αξιολόγηση της ποιότητας των κερδών μιας εταιρείας. Ορισμένες εταιρείες ακολουθούν μια πολιτική «επιθετικής λογιστικής», όταν, παρά τα μεγάλα εισοδήματα, δεν έχουν μετρητά στους λογαριασμούς τους.
Το μέρος του εισοδήματος της ροής από βασικές δραστηριότητες αποτελείται μόνο από το ποσό των κεφαλαίων από έσοδα για μεταποιημένα προϊόντα (πωλήσεις, πωλήσεις). Το μέρος του κόστους περιλαμβάνει:
- δαπάνες για την οργάνωση της παραγωγής (αγορά πρώτων υλών, πληρωμή για ενεργειακούς πόρους).
- μισθοί προσωπικού (μερικές φορές εμφανίζονται χωριστά).
- γενικά επιχειρηματικά έξοδα (προμήθειες γραφείου, ενοικίαση χώρων, λογαριασμοί κοινής ωφελείας, ασφάλιστρα).
- προϋπολογισμός διαφήμισης?
- αποπληρωμή τόκων δανείων και πιστώσεων·
- φόρους (κέρδη, μισθοδοσία, ΦΠΑ).
Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες νοούνται ως έσοδα από λειτουργικές δραστηριότητες μετά την αφαίρεση των λειτουργικών εξόδων από αυτές. Αφού γίνουν κάποιες προσαρμογές, μπορεί να θεωρηθεί ως καθαρό εισόδημα. Μπορείτε να βρείτε την τιμή OCF χρησιμοποιώντας την κατάσταση ταμειακών ροών.
Πώς να υπολογίσετε τις ταμειακές ροές από βασικές δραστηριότητες
Για τον υπολογισμό διαφόρων τύπων ταμειακών ροών χρησιμοποιούνται συνήθως δύο μέθοδοι: άμεση και έμμεση. Η διαφορά μεταξύ τους έγκειται σε μια σειρά παραμέτρων, συμπεριλαμβανομένων των αρχικών δεδομένων για την κίνηση των χρημάτων μέσω των λογαριασμών της εταιρείας. Τα στοιχεία που λαμβάνονται υπόψη για την εύρεση λειτουργικών ταμειακών ροών περιλαμβάνουν στοιχεία που δεν περιλαμβάνονται στον υπολογισμό των κερδών, όπως αποσβέσεις, φόροι, κεφαλαιουχικές δαπάνες, προκαταβολές, δανεισμοί, χρέη και ποινές. 
Άμεση μέθοδοςβασίζεται στη μελέτη της κίνησης των οικονομικών μέσω των λογαριασμών της εταιρείας. Επιτρέπει τη μελέτη των κύριων κατευθύνσεων εκροής και των πηγών εισροής χρημάτων, την ανάλυση των ροών για διάφορους τύπους δραστηριοτήτων και την αμοιβαία σχέση μεταξύ των εσόδων για μια ορισμένη περίοδο και των πωλήσεων προϊόντων.
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές υπολογίζονται χρησιμοποιώντας την άμεση μέθοδο χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
NDP(OD) = B + AVP + PP - OT - SM - PRVOD - NALPL
εν:
- Β – το ποσό των εσόδων από την πώληση προϊόντων, υπηρεσιών ή εργασίας.
- AVP – προκαταβολές που μεταφέρονται από πελάτες και αγοραστές.
- PP – άλλες αποδείξεις από πελάτες και αγοραστές.
- SM - κεφάλαια που χρησιμοποιούνται για την αγορά υλικών περιουσιακών στοιχείων για την οργάνωση της παραγωγής.
- NAPL – φόροι που καταβάλλονται και συνεισφορές σε διάφορα ταμεία εκτός προϋπολογισμού.
- Το κόστος εργασίας είναι χρήματα που δαπανώνται για μισθούς προσωπικού.
- PRVOD – άλλες πληρωμές που μπορεί να προκύψουν κατά τη διάρκεια της κύριας δραστηριότητας.
Ας προσπαθήσουμε να υπολογίσουμε τις ταμειακές ροές από τις εσωτερικές δραστηριότητες της επιχείρησης, με βάση τις ακόλουθες εισροές (όλοι οι δείκτες σε ρούβλια):
- έσοδα από προϊόντα που πωλήθηκαν – 1 εκατομμύριο.
- προκαταβολές από αγοραστές - 100 χιλιάδες.
- άλλες αποδείξεις από πελάτες - 40 χιλιάδες.
- ταμείο μισθών - 100 χιλιάδες.
- κόστος πρώτων υλών και συντήρηση της παραγωγικής διαδικασίας - 400 χιλιάδες.
- τέλη και φόροι – 250 χιλιάδες.
- άλλα έξοδα - 70 χιλιάδες.
NPV(OD) = 1.000.000 + 100.000 + 40.000 - 100.000 - 400.000 - 250.000 – 70.000 = 1.140.000 – 820.000 = 30.000 ρούβλια.
Στο έμμεση μέθοδοςΟ υπολογισμός βασίζεται στα στοιχεία από τον ισολογισμό και την έκθεση οικονομικής απόδοσης. Ο υπολογισμός πραγματοποιείται ανά είδος οικονομικής δραστηριότητας και διευκρινίζεται η σχέση μεταξύ των μεταβολών της αξίας των περιουσιακών στοιχείων για μια ορισμένη περίοδο και του καθαρού κέρδους.
Ο υπολογισμός με την έμμεση μέθοδο μπορεί να αποδειχθεί χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
NPV(OD) = NPR(OD) +AM + ΔKRZ + Δ DBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔFV + ΔAVP + ΔABB + ΔRPP + ΔRBP
- NPR(OD) – καθαρό κέρδος από εσωτερικές δραστηριότητες.
- AM – φθορά και απόσβεση.
καθώς και έναν αριθμό αλλαγών που υποδεικνύονται από το σύμβολο Δ, σε σχέση με:
- Δ KRZ – ποσό πληρωτέων λογαριασμών.
- Δ DBZ – ποσό εισπρακτέων λογαριασμών.
- Δ ZAP – αξίες αποθέματος.
- Δ DBP – εισόδημα που αναμένεται σε μελλοντικές περιόδους.
- Δ FV – χρηματοοικονομικές επενδύσεις.
- Δ WUA – προκαταβολές που ελήφθησαν.
- Δ АВВ – προκαταβολές που εκδόθηκαν.
- Δ RPP – αποθεματικό για πληρωμή πληρωμών και εξόδων την επόμενη περίοδο.
- Δ RBP – έξοδα για επόμενες περιόδους.
Ας προβλέψουμε τους δείκτες λογιστικής αναφοράς για την προαναφερθείσα επιχείρηση (σε χιλιάδες ρούβλια) και ας βρούμε τη ροή λειτουργίας χρησιμοποιώντας την έμμεση μέθοδο:
- αδιαίρετο κέρδος – (+) 400;
- απόσβεση και φθορά – (+) 100;
- πιστωτής – (+) 150;
- εισπρακτέα – (-) 120;
- δυναμική μετοχών – (-) 60;
- μελλοντικό εισόδημα – (+) 130;
- χρηματοοικονομικές επενδύσεις (-) 90;
- προκαταβολές που ελήφθησαν – (+) 30;
- προκαταβολές που εκδόθηκαν – (-) 70;
- αποθεματικά – (-) 180;
- επερχόμενα έξοδα – (-) 110.
NPV(OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 – 110 = 180.
Κατά συνέπεια, η ταμειακή ροή από τις κύριες δραστηριότητες της εταιρείας, που υπολογίζεται με την έμμεση μέθοδο, είναι 180 χιλιάδες ρούβλια.
Τυπικός τύπος υπολογισμού
Αν και οι παραπάνω υπολογισμοί είναι εύκολο να κατανοηθούν, χρησιμοποιείται γενικά αποδεκτός συμβολισμός και ο υπολογισμός πραγματοποιείται χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
OCFt = EBIT + DA – T,
- – κέρδος από βασικές δραστηριότητες, δηλαδή τα κέρδη της εταιρείας προ φόρων και τόκων·
- DA – εκπτώσεις για αποσβέσεις.
- T – ποσό φόρου εισοδήματος.
Υπάρχουν διαφορές μεταξύ της οικονομικής διαχείρισης και της λογιστικής όσον αφορά την κατανόηση των ταμειακών ροών από εσωτερικές δραστηριότητες. Στη λογιστική, το OCFt θεωρείται το άθροισμα των αποσβέσεων και του καθαρού κέρδους, ενώ στη χρηματοοικονομική διαχείριση αφαιρείται και ο τόκος για τη χρήση πιστωτικών πόρων.
Αυτός ο δείκτης χρησιμοποιείται επίσης για τον προσδιορισμό ορισμένων άλλων σημαντικών ποσοτήτων που χρησιμοποιούνται για χρηματοοικονομική ανάλυση και αποτίμηση επιχειρήσεων.
Έτσι, αν αθροίσουμε τον δείκτη λειτουργικού κέρδους (EBIT) και χρεώσεων απόσβεσης (DA), παίρνουμε το σημαντικό κριτήριο EBITDA (λειτουργική απόδοση σε νομισματικούς όρους). Εάν αφαιρέσουμε τον φόρο εισοδήματος από τον ίδιο δείκτη EBIT, λαμβάνουμε το λειτουργικό καθαρό κέρδος μετά από φόρους NO PAT.
Οι ταμειακές ροές είναι μια αριθμητική σειρά που αφαιρείται από το οικονομικό της περιεχόμενο, που αποτελείται από μια ακολουθία πληρωμών που κατανέμονται σε βάθος χρόνου. Χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό δεικτών της οικονομικής αποτελεσματικότητας των επενδύσεων, καθώς και για την ανάλυση των ταμειακών ροών μιας οικονομικής οντότητας σε βάθος χρόνου. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές σχηματίζονται ως αποτέλεσμα της καθημερινής κίνησης των κεφαλαίων ως αποτέλεσμα της παραγωγής και των πωλήσεων = λήψη χρημάτων για πωλούμενα προϊόντα - η εκροή τους ως αποτέλεσμα των χρημάτων που δαπανώνται για την παραγωγή και τις πωλήσεις προϊόντων. Υπολογισμός λογιστικής.OPN=απόσπασμα από πωλήσεις-seb.sales.prod=κέρδος.προ φόρων.-μετρητά.επί κέρδους.=PE+απόσβεση. Το OPN χαρακτηρίζεται από επαρκείς εισπράξεις μετρητών για την κάλυψη των τρεχόντων ταμειακών εξόδων της επιχείρησης.
Ροή κεφαλαίου κίνησης=OPOSn-OPOSk=(αποθέματα+DZ-KZ)n-(inventories+DZ-KZ)k Αποτελεί μέρος του OPN.POK - υπάρχει διαφορά μεταξύ του ποσού των χρημάτων που επενδύονται στον κύκλο εργασιών ανά αρχή και τέλος της υπό εξέταση περιόδου Εάν η ροή είναι «+» δείχνει πόσα χρήματα αποδεσμεύτηκαν. Αν = 0, τότε η αύξηση του κύκλου εργασιών = η αύξηση της πίστωσης.χρέος.
Ροή κεφαλαιουχικών δαπανών = χρήματα από την πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων + δεδουλευμένες αποσβέσεις - χρήματα για αγορά μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. PKZ = (Sn-Sk)-A Sn, Sc-st εξωπραγματικό στην αρχή και στο τέλος της περιόδου· A-συσσωρευμένη απόσβεση. Η PKZ είναι ακαθάριστη επένδυση, η οποία περιλαμβάνει, εκτός από το κόστος επανεπένδυσης, τις δεδουλευμένες αποσβέσεις. Το "-" PKZ δείχνει ότι τα χρήματα που λαμβάνονται από τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων είναι λιγότερα από το κεφάλαιο που έχει επενδυθεί. "-" σημαίνει ΠΚΖ και ΠΟΚ χαρακτηριστικό χρηματικό ποσό που δαπανήθηκε. Για την αύξηση των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και του κεφαλαίου κίνησης. Η κύρια πηγή για τη διασφάλιση αυτής της αύξησης είναι ο απαγωγέας υπερτάσεων, σε περίπτωση ανεπάρκειας του, έλκεται μια εξωτερική πηγή, στην περίπτωση αυτή η ταμειακή ροή έχει αρνητική τιμή. -PN=OPN+(-POK)+(-PKZ) Εάν το PN είναι θετικό, υπόκειται σε διανομή μεταξύ των πιστωτών, ιδίων. Και για την προσαύξηση του ταμειακού υπολοίπου στο πρ-ι. +PN=OPN+POK+PKZ
14.Διανομή ταμειακών ροών.
Οι ταμειακές ροές είναι μια αριθμητική σειρά που αφαιρείται από το οικονομικό της περιεχόμενο, που αποτελείται από μια ακολουθία πληρωμών που κατανέμονται σε βάθος χρόνου. Χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό δεικτών της οικονομικής αποτελεσματικότητας των επενδύσεων, καθώς και για την ανάλυση των ταμειακών ροών μιας οικονομικής οντότητας με την πάροδο του χρόνου. Κατανομή ταμειακών ροών πιστωτών: PN=PKk+PNs+Αύξηση DS
Οι ταμειακές ροές προς τους πιστωτές (CFC) περιλαμβάνουν τόκους δανείων και δανείων, καθώς και αποπληρωμή κεφαλαίου και ταυτόχρονα λήψη νέων δανείων. Σύμφωνα με τα στοιχεία του ισολογισμού, η ροή υπολογίζεται ως εξής: Pnk = τόκος - αύξηση (+ αν υπήρξε μείωση) του δανειακού κεφαλαίου. Η ροή μπορεί να είναι αρνητική εάν η αύξηση του δανειακού κεφαλαίου υπερβαίνει τις πληρωμές τόκων.
Οι ταμειακές ροές των ιδιοκτητών αποτελούνται από μερίσματα που καταβάλλονται στους μετόχους και περιλαμβάνουν επίσης έξοδα μετόχων για την αγορά νέων μετοχών της εταιρείας, γεγονός που οδηγεί σε αύξηση των ιδίων κεφαλαίων. PNS = Μερίσματα – Αύξηση ιδίων κεφαλαίων (εγκεκριμένα και πρόσθετα).
Η ροή μπορεί να είναι αρνητική εάν τα κέρδη των ιδίων κεφαλαίων υπερβαίνουν τις πληρωμές μερισμάτων. Οι αρνητικές αξίες των ροών των πιστωτών και των ιδιοκτητών υποδηλώνουν την προσέλκυση εξωτερικών πηγών χρηματοδότησης: δάνεια και κεφάλαια ιδιοκτητών.
